> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 球冠电缆中标国网项目总结 ## 核心内容 球冠电缆近期中标国家电网及其产业公司相关项目，合计中标金额为 **93,503.52万元（含税）**，标志着公司在电力电缆领域取得了重要进展。公司产品涵盖电力电缆、电器装备用电线电缆、裸电线等，并在多个高端领域如 **轨道交通电缆、新能源电缆、超高压直流电缆** 等实现广泛应用，服务国家电网、南方电网及多个重大项目。 ## 主要观点 1. **中标项目金额大，体现竞争力** - 公司在 **220kV 级电力电缆** 领域具有较强竞争力，中标金额显示其在电网市场中的地位稳固。 - 公司产品已应用于国家电网、南方电网、川藏联网工程、广州亚运、三峡电站、联合国维和部队等项目，说明其产品具备广泛认可度和市场适应性。 2. **营收结构持续优化** - 近三年公司电力电缆在国家电网及南方电网的销售占比平均为 **64%**，显示电网市场是公司营收的重要来源。 - 随着国家电网和南方电网固定资产投资规模扩大，公司计划 **扩大市场占有率**，并积极拓展 **大型央企市场及外贸市场**，以实现收入结构的多元化和优化。 3. **产品布局向高端化、多元化发展** - 公司正在加大 **电气装备用电线电缆** 的研发和推广力度，重点开发 **新能源汽车充电桩线缆、机器人线缆、光伏线缆、海洋工程线缆** 等产品。 - **500kV 电缆** 已完成型式试验，正在进行 **预鉴定试验**，预计周期为1年（8760小时），体现公司在高端电缆领域的布局稳步推进。 4. **未来业绩增长可期** - 预计公司 **2026-2028 年 EPS** 分别为 **0.26/0.29/0.32 元**，对应市盈率分别为 **27/25/22 倍**，维持“**推荐**”评级。 - 公司正通过 **产品结构优化、市场区域拓展** 等方式提升业绩表现。 ## 关键信息 - **中标金额**：93,503.52万元（含税） - **产品竞争力**：220kV 电力电缆、轨道交通电缆、新能源电缆、超高压直流电缆等 - **市场结构**：电网客户营收占比高，计划拓展央企市场和外贸市场 - **未来规划**：500kV 电缆预鉴定试验中，推进高端产品布局 - **财务预测**： - **2026-2028 年营业收入**预计分别为 **4,156/4,502/4,895 百万元** - **归母净利润**预计分别为 **103/112/125 百万元** - **EPS**预计分别为 **0.26/0.29/0.32 元** - **PE**预计分别为 **27/25/22 倍** - **收入增长率**预计分别为 **9.01%/8.33%/8.73%** - **利润增长率**预计分别为 **6.51%/8.49%/11.83%** - **财务指标**： - **毛利率**：预计从 **10.3%** 逐步下降至 **9.3%** - **净利率**：稳定在 **2.5%-2.6%** 之间 - **资产负债率**：预计从 **55.4%** 逐步下降至 **53.6%** - **流动比率**：从 **1.50** 逐步提升至 **1.73** - **速动比率**：从 **1.12** 逐步提升至 **1.23** - **总资产周转率**：从 **1.51** 逐步提升至 **1.75** ## 风险提示 1. **市场竞争加剧**：随着电缆厂商涌入电网市场，竞争压力增大。 2. **原材料价格波动**：铜材价格波动可能影响公司成本和利润。 3. **宏观经济波动**：电力产业投资政策变化可能影响公司业绩增长。 ## 市场数据 - **股票代码**：920682 - **A股收盘价**：7.18 元 - **总股本**：38,938 万股 - **实际流通A股**：22,581 万股 - **流通A股市值**：16 亿元 - **PE**：27.17 倍（2026E） - **PB**：2.32 倍（2026E） - **PS**：0.67 倍（2026E） - **EV/EBITDA**：20.54 倍（2026E） ## 分析师信息 - **范想想**：北交所分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入中国银河证券研究院。曾获日本第14届机器人大赛团体第一名、FPM学术会议Best Paper Award。 - **张智浩**：北交所分析师，哥伦比亚大学理学硕士，2024年加入中国银河证券研究院，从事北交所研究。 ## 评级标准 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 ## 总结 球冠电缆凭借其在电力电缆领域的深厚积累与持续创新，成功中标国家电网项目，进一步巩固其在行业中的地位。公司正通过产品结构优化、市场区域拓展等策略，积极应对市场竞争，提升营收结构的健康度。未来三年，公司业绩有望稳步增长，EPS预计从 **0.26 元** 提升至 **0.32 元**，市盈率逐步下降至 **22 倍**，维持“推荐”评级。然而，公司仍需关注铜材价格波动、市场竞争加剧及宏观经济变化等风险因素。