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球冠电缆中标国网项目及获得CNAS实验室认可证书点评报告总结

核心内容

球冠电缆近期在电力电缆领域取得重要进展，中标国家电网多个项目，同时获得CNAS实验室认可证书，进一步提升了其市场竞争力和行业地位。公司产品广泛应用于国家电网、南方电网及多个大型国家工程，具备较强的技术实力和市场拓展能力。

主要观点

• 中标情况：公司合计中标国家电网及其产业公司相关项目83,124.21万元（含税），其中包括国家电网2025年华东区域10kV电力电缆协议库存第一次联合采购（24,876.30万元）和低压电力电缆协议库存招标采购（14,519.30万元）等。
• 产品竞争力：公司主打的220kV级电力电缆在行业内具有较强竞争力，同时公司在轨道交通电缆、新能源电缆、超高压直流电缆及军用电缆等新一代产品方面也有显著进展。
• 市场拓展：公司不仅深耕国内电力电缆市场，还积极拓展海外市场，重点布局非洲、澳洲及拉美地区，实现市场区域结构优化。
• 研发与认证：公司持续加大研发投入，2024年完成15项产品研发，2025年5月获得CNAS实验室认可证书，标志着其检测能力达到国家及国际标准，增强了客户和市场对其产品的信任。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2024年为3584.73百万元，预计2025-2027年分别为4082.00、4705.00、5296.00百万元，复合增长率约13.87%。
• 归母净利润：2024年为132.92百万元，预计2025-2027年分别为146.55、170.44、197.97百万元，复合增长率约16.30%。
• EPS预测：2025-2027年分别为0.45元、0.53元、0.61元，对应市盈率分别为21倍、18倍、16倍。

财务指标

• 毛利率：预计2025-2027年分别为11.37%、11.28%、12.03%。
• 净利率：预计2025-2027年分别为3.59%、3.62%、3.74%。
• ROE：预计2025-2027年分别为12.18%、13.07%、13.93%。
• 资产负债率：预计2025-2027年分别为55.74%、54.77%、53.41%。

现金流情况

• 经营活动现金流：预计2025年为27.44百万元，2027年为55.88百万元。
• 投资活动现金流：预计2025年为-21.50百万元，2027年为-11.00百万元。
• 筹资活动现金流：预计2025年为83.12百万元，2027年为-86.81百万元。
• 现金净增加额：预计2025年为89.06百万元，2027年为-41.93百万元。

股票信息

• 股票代码：920682.BJ
• A股收盘价：9.70元
• 总股本：32,448.00万股
• 实际流通A股：18,832.44万股
• 流通A股市值：18.27亿元

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司深耕电力电缆行业，业绩增长稳健，市场区域结构和产品结构持续优化，未来增长潜力较大。

风险提示

• 市场竞争加剧：电线电缆行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 原材料价格波动：铜材价格波动可能影响成本和利润。
• 宏观经济波动：宏观经济变化可能影响电力产业投资政策，进而影响公司业务发展。

财务比率预测

附注

• 分析师：张智浩
• 分析师登记编码：S0130524100001
• 联系方式：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn
• 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院