20230326-中航证券-非银行业周报（2023年第十一期）_AIGC为券商财富管理赋能_12页_2mb

非银行业周报（2023年第十一期）总结

核心内容概述

本期非银行业周报聚焦券商与保险行业的市场表现、业务动态及政策变化，重点分析AIGC技术对券商财富管理的赋能、REITs政策的利好、以及保险行业的资负两端表现。报告指出，在数字中国战略背景下，券商行业正加速数字化转型，AIGC技术的应用成为推动行业创新的重要力量。同时，REITs常态化发行政策为券商资管与自营业务带来新的增长点。保险行业则受益于资产端收益率回升与负债端保费收入回暖，整体表现稳健。

市场表现

券商板块

• 指数表现：非银金融指数本周上涨0.41%，券商Ⅱ指数上涨0.86%，跑赢上证综指0.40个百分点。
• 个股表现：涨幅前五为拉卡拉（+9.09%）、中国银河（+4.23%）、国盛金控（+3.56%）、红塔证券（+3.51%）、江苏金租（+3.18%）。
• 跌幅前五：*ST吉艾（-35.77%）、中油资本（-15.79%）、南华期货（-6.14%）、中粮资本（-4.17%）、海德股份（-3.42%）。
• 北向资金：净流入93亿元，较上周增加27亿元。东方财富遭大规模卖出，而方正证券、中信证券等获净买入。

保险板块

• 指数表现：保险Ⅱ指数下跌0.41%，跑输沪深300 2.13个百分点，跑输上证综指0.87个百分点。
• 估值情况：PB估值回落至1.09倍，处于历史底部，整体下跌空间有限，具备较高性价比。

券商业务动态

经纪业务

• A股日均成交额达10013亿元，环比上涨13.52%；日均换手率2.83%，环比上升0.25个百分点。
• 市场活跃度持续回升，A股市场逐步回暖。

投行业务

• 2023年3月24日，股权融资规模达2881.12亿元，其中IPO544亿元，增发1993亿元，其他再融资2124亿元。
• 2023年2月券商直接融资规模达1113.73亿元，同比上涨45.61%，环比下降4.91%。
• 债券承销规模累计达18056.79亿元，2月债券承销规模达6674.93亿元，同比上涨4.86%，环比上涨21.97%。

资管业务

• 券商资管累计新发行份额48.38亿份，2月新增份额同比下降33.03%。
• 基金市场规模达25.20万亿元，2月新增基金规模1292亿元，新产品市场份额同比上涨161.86%。

信用业务

• 截至3月23日，两融余额16006.96亿元，环比上涨1.05%；市场质押市值达32894.36亿元，占总股本5.06%。

自营业务

• 沪深300年内上涨4.01%，中债总财富指数年内上涨0.55%，股票和债券市场稳步上行。

保险业务动态

资产端

• 10年期国债收益率达2.8676%，环比上升0.74个基点；750日国债移动平均收益率为2.8706%，环比下降0.38个基点。
• 截至2023年1月，保险公司总资产27.15万亿元，同比增长9.08%；其中，人身险公司资产占比达86.10%。

负债端

• 2023年1月原保险保费收入10170.6亿元，同比增长3.86%。其中，财产险保费收入1438.34亿元，同比增长2.29%；人身险保费收入8732.26亿元，同比增长4.12%。
• 保险资金运用余额25.54万亿元，同比增长7.85%。资金配置中，债券占比最高（40.71%），其他投资占比达34.81%。

政策动态

REITs常态化发行

• 证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》，提出4方面12条措施，包括完善审核注册机制、优化发行流程、坚持规范与发展并重、凝聚各方合力等。

证券公司APP“一键打新”监管

• 中国证券业协会发布《关于进一步规范证券公司APP“一键打新”功能的通知》，要求完善风险提示、优化APP功能设置、细化新股申购页面信息。

行业投资建议

券商板块

• 投资评级：增持。
• 关注主线：一是投行项目储备丰富、定价能力强的券商（如中信建投、中金公司）；二是财富管理转型成功、含财率高的券商（如东方财富、华泰证券）；三是机构化业务规模增长、低估值的龙头券商（如中信证券、华泰证券）。

保险板块

• 投资逻辑：资负两端持续向好，资产端收益率回升，负债端保费收入回暖。
• 建议关注：头部综合实力强、具备规模优势的险企（如平安证券），以及保险财报业绩带来的提振作用。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动
• 疫情反复

相关研究报告

• 非银行业周报（2023年第十期）：市场流动性合理充裕，2月保费收入回暖
• 非银行业周报（2023年第九期）：金管局成立，证监会进一步升级
• 非银行业周报（2023年第八期）：财富管理发力，保险资负两端有望双重修复

研究团队介绍

• 中航证券非银团队：致力于券商、保险、多元金融板块研究，持续跟踪上市公司、行业监管及市场动态，进行深度、及时、差异化的分析。团队依托中航产融股东背景，对金控平台旗下多元金融业态（券商、保险、信托、租赁、产业投资等）协同有深入研究。

分析师信息

• 薄晓旭：SAC执业证书 S0640513070004，联系电话：0755-33061704，邮箱：boxx@avicsec.com
• 师梦泽：SAC执业证书 S0640523010001，联系电话：010-59219557，邮箱：shimz@avicsec.com

投资评级标准

联系方式

• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦

• 公司网址：www.avicsec.com

• 联系电话：010-59219558

• 传真：010-59562637

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011