20220326-中航证券-非银行业周报（2022年第十一期）_公募基金发行回暖_商业养老保险迎新机遇_9页_775kb

非银行业周报（2022年第十一期）总结

核心内容

本报告分析了2022年第十一期非银行业板块的市场表现、行业动态及投资建议，涵盖券商与保险两大子行业。

主要观点

券商板块

• 市场表现：本周非银（申万）指数下跌2.95%，券商Ⅱ指数下跌4.04%，整体表现低迷。
• 公募基金发行：3月新成立基金141只，发行份额达929.95亿份，环比增长显著。其中，权益类和债券型基金规模回升，但权益类基金发行仍受压制，与去年同期相比减少。
• 私募资管业务：券商资管业务规模持续稳定，但新产品发行速度放缓，市场回暖仍需时间。
• 自营业务：股票市场持续低迷，债券市场表现相对稳定。
• 信用业务：两融余额略有下降，质押股数和市值维持在较高水平。
• 行业动态：证监会强调全面从严治党，推动行业规范发展；中基协披露企业资产证券化产品备案情况，显示市场活跃度有所回升。
• 投资建议：推荐关注具备财富管理优势的券商，如东方财富、广发证券、东方证券等，建议长期关注其资管成长能力。

保险板块

• 市场表现：本周保险Ⅱ指数下跌1.09%，跑赢沪深300指数，但部分个股表现不佳。
• 政策动态：银保监会推动专属商业养老保险和养老理财产品试点，养老储蓄试点即将启动，助力应对人口老龄化问题。
• 资产端：保险资金配置以债券为主，占比近60%；10年期国债收益率略有上升，显示市场对长期资产的偏好。
• 负债端：原保费收入整体下降，但财产险业务增长显著。保险行业资产端改善，但负债端承压未根本缓解。
• 投资建议：建议关注结构性行情，关注保险公司的负债端修复潜力，尤其是年金险和增额终身寿险等产品。

关键信息

券商数据

• 市场表现：A股日均成交额环比下降14.42%，市场交易热情受抑制；北向资金净流出128亿元，东方财富净流出最大。
• 公募基金：3月新成立基金141只，发行份额929.95亿份，环比增长123.81%和175.41%；债券型基金发行占比首次过半，达55.72%。
• 资管业务：券商资管规模同比略降，但私募基金规模稳定，未来马太效应将显现。
• 公司公告：华安证券撤销分支机构，方正证券控股股东停止融资融券业务，浙商证券、国联证券、光大证券发布2021年年报，均实现业绩增长。

保险数据

• 原保费收入：2022年1月全行业原保费收入同比下降2.98%，其中人身险业务下降，产险业务增长。
• 资金运用：保险资金运用余额同比增长5.70%，债券占比最高，达39.36%。
• 投资收益：中国人寿、中国平安、中国人保等公司投资收益率表现不一，部分受地产风险及利率下行影响。
• 行业政策：银保监会推动养老金融产品创新，引导保险资金配置权益类资产，助力行业长期发展。

投资评级

• 券商：推荐评级为“中性”，建议关注具备财富管理优势的券商。
• 保险：推荐评级为“中性”，建议关注结构性行情及负债端修复潜力。

风险提示

• 行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复。

分析师信息

• 分析师：薄晓旭
• 执业证书号：S0640513070004
• 联系方式：电话010-59219557，邮箱shimz@avicsec.com

建议关注公司

• 广发证券：控股广发基金，参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展较好。
• 兴业证券：财富管理和主动管理转型成效显著，参控股基金实力强。
• 华泰证券：具备基金投顾业务试点资格，当前PB估值远低于板块整体。

字数统计：约995字