20260404-中航证券-非银行业周报（2026年第十一期）自营与经纪双轮驱动_盈利修复显著超预期_10页_2mb

非银行业周报（2026年第十一期）总结

核心内容

本周（2026年3月30日至4月3日），非银金融行业整体表现分化，证券板块下跌2.43%，保险板块微涨0.15%。行业整体盈利修复显著，尤其是证券行业，受益于资本市场交投活跃度提升，核心业务板块改善明显。

主要观点

证券行业

• 市场表现：证券板块整体下跌2.43%，跑输上证综指1.57pct，当前PB估值为1.14倍。
• 盈利能力：2025年证券公司实现营业收入5411.71亿元（+19.95%），净利润2194.39亿元（+31.20%），利润增速显著高于收入，显示盈利能力大幅修复。
• 业务增长：
  • 经纪业务：受益于市场交易量增加，佣金收入稳步增长。
  • 两融业务：随着风险偏好回升，融资融券余额持续攀升，利息收入贡献显著。
  • 自营业务：抓住权益市场回暖机遇，投资收益大幅提升，成为业绩增长核心动力。
• 行业趋势：监管鼓励行业内整合，券商并购重组有助于提升行业集中度，形成规模效应。建议关注有并购潜力的标的及头部券商如中信证券、华泰证券等。

保险行业

• 市场表现：保险板块微涨0.15%，跑赢沪深300指数1.53pct，跑赢上证综指1.01pct。
• 监管变化：国家金融监督管理总局发布新规，强化“报行合一”合规管理，推动银保行业从费用竞争转向价值竞争。
• 资产端压力：保险板块当前不确定性主要来自资产端压力，后续估值修复需关注债券市场、权益市场及房地产市场表现。
• 投资建议：关注综合实力强、资产配置和长期投资能力强、攻守兼备的险企，如中国平安、中国人寿。

关键信息

证券行业数据

• 市场活跃度：本周A股日均成交额18970亿元，环比-10.16%；日均换手率3.10%，环比-0.28pct。
• 融资情况：
  • 2026年3月券商直接融资规模736.93亿元，同比+27.52%，环比+79.61%。
  • 券商累计主承债券规模34395.46亿元，3月债券承销规模13582.16亿元，同比+2.57%，环比+50.67%。
• 资管业务：2026年3月新发资管产品586只，同比+44.33%，市场份额113.41亿份，同比+252.75%。
• 信用业务：截至4月2日，两融余额25986.70亿元，环比-0.78%；市场质押股数2,860.66亿股，占总股本3.46%。
• 自营业务：本周股票市场下行，债券市场上涨。

保险行业数据

• 资产规模：截至2026年2月，保险公司总资产42.52万亿元，环比+1.10%，同比+15.30%。
• 原保费收入：2026年2月全行业原保费收入16,421.59亿元，同比+8.36%。其中，财险同比-1.36%，人身险同比-2.16%。
• 资产配置：人身险公司总资产37.48万亿元，占总资产88.14%；财产险公司总资产3.22万亿元，占总资产7.58%。

个股表现

涨跌幅前五

1. 江苏金租（+3.40%）
2. 中国太保（+2.96%）
3. 东吴证券（+2.83%）
4. 招商证券（+1.57%）
5. 华林证券（+1.30%）

涨跌幅后五

1. 南华期货（-10.07%）
2. 亚联发展（-8.11%）
3. 哈投股份（-8.10%）
4. 中国银河（-7.41%）
5. 新力金融（-7.20%）

行业动态

• 监管政策：中证协启动《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》修订调研，券商需在4月10日前提交反馈。
• 港股市场：一季度港股股权融资总额达1474.08亿港元，同比增长12.53%；IPO募资金额达1099.27亿港元，同比增长488.81%。
• 公司公告：
  • 中金公司2025年实现归母净利润97.91亿元，同比增长71.93%。
  • 广发证券归母净利润137.02亿元，同比增长42.18%。
  • 东兴证券归母净利润21.02亿元，同比增长36.1%。
  • 方正证券归母净利润39.70亿元，同比增长79.85%。
  • 西南证券归母净利润10.62亿元，同比增长51.9%。

投资评级

• 个股评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券非银团队，专注于券商、保险、多元金融板块研究。
• 销售团队：
  • 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013

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