> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银行业周报（2026年第十一期）总结 ## 核心内容 本周（2026年3月30日至4月3日），非银金融行业整体表现分化，证券板块下跌2.43%，保险板块微涨0.15%。行业整体盈利修复显著，尤其是证券行业，受益于资本市场交投活跃度提升，核心业务板块改善明显。 ## 主要观点 ### 证券行业 - **市场表现**：证券板块整体下跌2.43%，跑输上证综指1.57pct，当前PB估值为1.14倍。 - **盈利能力**：2025年证券公司实现营业收入5411.71亿元（+19.95%），净利润2194.39亿元（+31.20%），利润增速显著高于收入，显示盈利能力大幅修复。 - **业务增长**： - **经纪业务**：受益于市场交易量增加，佣金收入稳步增长。 - **两融业务**：随着风险偏好回升，融资融券余额持续攀升，利息收入贡献显著。 - **自营业务**：抓住权益市场回暖机遇，投资收益大幅提升，成为业绩增长核心动力。 - **行业趋势**：监管鼓励行业内整合，券商并购重组有助于提升行业集中度，形成规模效应。建议关注有并购潜力的标的及头部券商如中信证券、华泰证券等。 ### 保险行业 - **市场表现**：保险板块微涨0.15%，跑赢沪深300指数1.53pct，跑赢上证综指1.01pct。 - **监管变化**：国家金融监督管理总局发布新规，强化“报行合一”合规管理，推动银保行业从费用竞争转向价值竞争。 - **资产端压力**：保险板块当前不确定性主要来自资产端压力，后续估值修复需关注债券市场、权益市场及房地产市场表现。 - **投资建议**：关注综合实力强、资产配置和长期投资能力强、攻守兼备的险企，如中国平安、中国人寿。 ## 关键信息 ### 证券行业数据 - **市场活跃度**：本周A股日均成交额18970亿元，环比-10.16%；日均换手率3.10%，环比-0.28pct。 - **融资情况**： - 2026年3月券商直接融资规模736.93亿元，同比+27.52%，环比+79.61%。 - 券商累计主承债券规模34395.46亿元，3月债券承销规模13582.16亿元，同比+2.57%，环比+50.67%。 - **资管业务**：2026年3月新发资管产品586只，同比+44.33%，市场份额113.41亿份，同比+252.75%。 - **信用业务**：截至4月2日，两融余额25986.70亿元，环比-0.78%；市场质押股数2,860.66亿股，占总股本3.46%。 - **自营业务**：本周股票市场下行，债券市场上涨。 ### 保险行业数据 - **资产规模**：截至2026年2月，保险公司总资产42.52万亿元，环比+1.10%，同比+15.30%。 - **原保费收入**：2026年2月全行业原保费收入16,421.59亿元，同比+8.36%。其中，财险同比-1.36%，人身险同比-2.16%。 - **资产配置**：人身险公司总资产37.48万亿元，占总资产88.14%；财产险公司总资产3.22万亿元，占总资产7.58%。 ## 个股表现 ### 涨跌幅前五 1. 江苏金租（+3.40%） 2. 中国太保（+2.96%） 3. 东吴证券（+2.83%） 4. 招商证券（+1.57%） 5. 华林证券（+1.30%） ### 涨跌幅后五 1. 南华期货（-10.07%） 2. 亚联发展（-8.11%） 3. 哈投股份（-8.10%） 4. 中国银河（-7.41%） 5. 新力金融（-7.20%） ## 行业动态 - **监管政策**：中证协启动《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》修订调研，券商需在4月10日前提交反馈。 - **港股市场**：一季度港股股权融资总额达1474.08亿港元，同比增长12.53%；IPO募资金额达1099.27亿港元，同比增长488.81%。 - **公司公告**： - 中金公司2025年实现归母净利润97.91亿元，同比增长71.93%。 - 广发证券归母净利润137.02亿元，同比增长42.18%。 - 东兴证券归母净利润21.02亿元，同比增长36.1%。 - 方正证券归母净利润39.70亿元，同比增长79.85%。 - 西南证券归母净利润10.62亿元，同比增长51.9%。 ## 投资评级 - **个股评级**： - 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 - 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。 - 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。 - 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 - **行业评级**： - 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。 - 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。 - 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。 ## 风险提示 - 行业规则重大变动 - 外部市场风险加剧 - 市场波动 ## 研究团队与联系方式 - **研究团队**：中航证券非银团队，专注于券商、保险、多元金融板块研究。 - **销售团队**： - 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003 - 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012 - 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001 - 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013 ## 免责声明 - 本报告由中航证券有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。 - 本报告仅供中航证券客户使用，未经授权不得复制或转发。 - 投资者需自行判断，中航证券不承担任何因使用本报告而产生的损失责任。