20201227-天风证券-交通运输行业研究周报_圣诞旺季需求旺盛_供需矛盾抬涨运价_13页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现分化，其中航运板块涨幅显著，物流板块亦表现较好，而航空板块则受疫情影响出现回调。交运行业在圣诞旺季需求推动下，运价持续上涨，行业盈利弹性显著。报告重点分析了各子板块的表现，并给出了投资建议。

主要观点与关键信息

1. 市场综述

• A股整体表现：本周A股窄幅震荡，上证综指微涨0.05%，深证综指涨0.50%，沪深300涨0.84%，创业板指涨2.16%。
• 交运板块表现：申万交运指数微跌0.24%，但子板块中航运涨幅最大（6.6%），物流次之（1.4%），公交小幅上涨（0.2%）。
• 涨幅前三：新宁物流（22.7%）、宁波海运（17.7%）、铁龙物流（14.9%）。
• 跌幅前三：上海雅仕（-10.9%）、瑞茂通（-10.2%）、华夏航空（-9.9%）。

2. 航运板块

• 运价上涨原因：海外疫情尚未缓解，导致美国港口堵塞，影响供应链效率，货主订舱积极，推动美线运价大幅上行。全球主要航线运价均上涨。
• 行业数据：
  • SCFI：环比涨9.5%，同比涨175.6%至2642点。
  • 欧洲线：运价环比涨21.5%，同比涨269.7%至3797美元/TEU。
  • 地中海运价：环比涨15.1%，同比涨216.5%至3769美元/TEU。
  • 美东线：运价同比涨90.3%至4876美元/FEU。
  • 美西线：运价环比涨4.6%，同比涨184.5%至4080美元/FEU。
• 投资建议：推荐中远海控，因其在集运行业的自律性表现突出，盈利弹性显著。

3. 物流板块

• 密尔克卫：拟收购新能（张家港）能源有限公司100%股权，金额1.51亿元，提升危废处理能力，预计2020-2022年净利润分别为3.0亿、4.3亿与6.0亿，维持买入评级。
• 嘉诚国际：实控人拟共同增持，预计2020-2022年净利润分别为1.8亿、3.8亿与5.5亿，受益于跨境电商增长，维持买入评级。
• 华贸物流：受益于跨境电商邮政小包放量及国际航空货运价格上涨，建议关注。
• 快递行业：11月快递业务量达97.3亿件，同比增长36.5%；行业综合单价9.86元/票，同比下跌1.32元/票。顺丰控股表现优于通达系，预计2020-2022年净利润分别为1.27亿、1.70亿与2.18亿，维持买入评级。

4. 航空板块

• 疫情情况：国内疫情出现散发病例，但整体可控，疫苗接种提上日程。
• 展望2021：疫情逐步消散，供需改善，但景气度恢复至疫情前存在不确定性。行业竞争格局未发生根本变化，景气复苏高点可能低于2004年及2010年。
• 投资建议：
  • 弹性品种：推荐三大航（中国国航、东方航空、南方航空）及吉祥航空。
  • 长期看好：低成本航空春秋航空，关注支线航空华夏航空。

5. 机场板块

• 疫情冲击：短期冲击已过去，枢纽机场对国际旅客的垄断地位未变，免税销售额与机场租金收入持续增长。
• 投资建议：推荐上海机场、北京首都机场股份，关注白云机场、深圳机场及受益于海南自贸岛政策的美兰空港。

6. 高速与铁路板块

• 高速板块：受免费通行政策影响，短期营收承压，但长期具备低贝塔、类债券属性，建议关注深高速、粤高速A、宁沪高速。
• 铁路板块：京沪高铁实施浮动票价机制，开启市场化进程，预计疫情后客流恢复将提升业绩，建议关注京沪高铁。

重点标的推荐

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济超预期下滑。
• 政策风险：国企改革不及预期。
• 行业风险：航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化。

总结

交通运输行业在圣诞旺季推动下，整体表现分化，航运和物流板块表现强劲，而航空板块因疫情波动出现回调。运价持续上涨，盈利弹性显著，推荐中远海控。物流板块中，密尔克卫和嘉诚国际因业务拓展和行业趋势被重点推荐。快递行业需求旺盛但价格竞争激烈，顺丰控股表现优于通达系，继续推荐。航空板块中，推荐三大航及吉祥航空，长期看好春秋航空。机场板块受益于免税政策，推荐上海机场、北京首都机场股份，关注白云机场和深圳机场。高速与铁路板块具备低贝塔属性，建议关注深高速、京沪高铁等。