20240426-国盛证券-博士眼镜-300622.SZ-高基数下表现略承压_数字化零售稳步推进_3页_658kb

博士眼镜Q1业绩分析与展望

核心摘要

• 2024年一季度公司收入同比下滑45%，归母净利润同比大跌329%，主要原因是抖音本地生活业务收缩导致整体业绩承压
• 剔除抖音业务后，公司营业收入同比增长126%，显示核心业务恢复稳健增长
• 功能性镜片销量增长43.1%，自有品牌镜片占比提升至65.8%，数字化零售体系逐步健全
• 抖音本地生活业务增速明显回落，但其他本地生活平台反而增长23.6%

业绩数据

• Q1收入：29.6亿元（同比-45%），剔除抖音业务后营收28.2亿元（同比+12.6%）
• 净利润：归母净利润0.25亿元（同比-329%），扣非归母净利润0.23亿元（同比-351%）
• 毛利率：58.96%（同比降低0.5pct）
• 费用率：销售费用率3.97%（同比+0.33pct），管理费用率0.72%（同比+0.03pct），研发费用率0.04%（同比+0.04pct）

数字化转型进展

• 公司成立数据运营部、用户运营部，强化用户分析和产品结构升级
• 2023年功能性镜片销量同比增长43.1%，自有品牌销量同比增长60%
• “砼眼镜联盟”平台上新增用户9134家，完成加盟签约598家

未来展望

• 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1.5亿、1.8亿、2.1亿元
• 对应PE分别为17.9倍、14.9倍、12.9倍
• 预计未来线上+线下融合发展将继续推进，坪效有望提升

风险提示

• 宏观环境波动风险
• 行业竞争加剧
• 加盟拓展不及预期