> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 珠江啤酒（002461.SZ）2026年中报总结 ## 核心内容概览 珠江啤酒在2026年上半年实现了营收和净利润的双增长，展现了公司在啤酒行业中的稳健发展态势。公司坚持大单品战略，持续推进高端化，同时优化费用管理，提升运营效率。 ## 财务表现 - **2026H1营收**：33.59亿元，同比增长5.04% - **2026H1归母净利润**：6.74亿元，同比增长10.02% - **2026H1扣非归母净利润**：6.39亿元，同比增长8.97% - **2026Q2营收**：20.6亿元，同比增长4.53% - **2026Q2归母净利润**：4.95亿元，同比增长8.62% - **2026Q2扣非归母净利润**：4.76亿元，同比增长7.87% ## 产品与渠道表现 - **高档啤酒**：营收25.52亿元，同比增长7.99% - **中档啤酒**：营收4.87亿元，同比下降8.93% - **大众化啤酒**：营收2.21亿元，同比增长9.77% - **销量**：啤酒销量75.01万吨，同比增长2.18% - **吨价**：4346.66元/吨，同比增长2.94% - **吨成本**：2090.33元/吨，同比增长1.15% - **普通渠道**：营收28.60亿元，同比下降1.48% - **商超渠道**：营收1.73亿元，同比增长37.68% - **夜场渠道**：营收0.33亿元，同比下降13.10% - **电商渠道**：营收1.94亿元，同比增长494.81% - **经销商数量**：从年初的1449家增至6月底的1501家 ## 毛利率与费用管理 - **2026Q2毛利率**：54.18%，同比下降1.93个百分点 - **2026Q2销售净利率**：24.22%，同比上升0.87个百分点 - **2026Q2扣非销售净利率**：23.1%，同比上升0.71个百分点 - **费用率**：销售费用率同比下降2.34个百分点，管理费用率同比下降0.22个百分点，研发费用率上升0.15个百分点，财务费用率上升0.69个百分点 ## 战略与运营亮点 - **高端化战略**：高档啤酒销量同比增长8.16%，推出茉莉花茶啤等新品，丰富产品矩阵 - **渠道优化**：强化新零售业务，提升品牌触达效率 - **绿色生产**：东莞珠啤获评“国家级绿色工厂”，提升生产运营质效 - **科技创新**：深化产学研用与数智化转型，苦瓜青瓜风味原浆啤酒获2025年度青酌奖 - **园区消费**：围绕啤酒特色活动，丰富园区消费场景，推动珠江啤酒博物馆成为文博游新名片 ## 投资建议与预期 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为9.85/10.92/11.96亿元，同比增长分别为9.0%/10.9%/9.6% - **EPS预测**：2026-2028年EPS分别为0.44/0.49/0.54元/股 - **估值预测**：P/E分别为19.6/17.7/16.1倍，P/B分别为1.7/1.6/1.5倍 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计未来三年业绩稳步增长 ## 风险提示 - 大单品增长天花板不及预期 - 行业竞争加剧 - 原材料价格波动 ## 财务指标趋势 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 5,731 | 5,878 | 6,110 | 6,349 | 6,583 | | 增长率 yoy (%) | 6.6 | 2.6 | 4.0 | 3.9 | 3.7 | | 归母净利润(百万元) | 810 | 904 | 985 | 1,092 | 1,196 | | 增长率 yoy (%) | 30.0 | 11.5 | 9.0 | 10.9 | 9.6 | | EPS(元/股) | 0.37 | 0.41 | 0.44 | 0.49 | 0.54 | ## 财务比率趋势 | 比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 46.3 | 48.3 | 49.0 | 50.0 | 50.8 | | 净利率(%) | 14.1 | 15.4 | 16.1 | 17.2 | 18.2 | | ROE(%) | 7.7 | 8.2 | 8.5 | 9.0 | 9.4 | | ROIC(%) | 5.5 | 5.8 | 6.2 | 6.6 | 6.9 | | 资产负债率(%) | 33.5 | 30.9 | 30.0 | 29.2 | 28.3 | | 净负债比率(%) | -54.2 | -44.8 | -47.7 | -50.8 | -54.2 | | P/E(倍) | 23.8 | 21.3 | 19.6 | 17.7 | 16.1 | | P/B(倍) | 1.8 | 1.7 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | | EV/EBITDA | 14.4 | 12.8 | 9.7 | 8.3 | 7.2 | ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|-----| | 行业 | 非白酒 | | 前次评级 | 买入 | | 08月28日收盘价(元) | 8.71 | | 总市值(百万元) | 19,278.09 | | 总股本(百万股) | 2,213.33 | | 自由流通股(%) | 100.00 | | 30日日均成交量(百万股) | 6.60 | ## 相关研究 1. 《珠江啤酒（002461.SZ）：量价双升，备战旺季》 - 2026-04-26 2. 《珠江啤酒（002461.SZ）：25年稳健收官，大单品持续放量》 - 2026-03-29 3. 《珠江啤酒（002461.SZ）：大单品引领，“华南王”突围》 - 2026-03-09