20240804-招商期货-白糖周报_原糖主导_国内跟随_25页_1mb

白糖周报2024年8月4日总结

当前市场概况

本周白糖市场呈现内强外弱格局。原糖市场大幅下跌，ICE原糖10合约收于1817美分/磅，周跌幅达16.8%。国内白糖市场相对抗跌，郑糖09合约收于6160元/吨，周跌幅2.3%。9月基差约为300元/吨，市场预期未来6-9月进口量将达170万吨，进口压力加大。

供需分析

1. 国际供给：巴西中南部甘蔗入榨量同比减少11.7%，产糖量同比降幅达9.7%。甘蔗ATR值同比上升0.26%，制糖比略有下降。乙醇产量减少，导致糖厂制糖动力不足，预计24/25榨季巴西糖产在4000-4150万吨区间。

2. 国内供给：2023/24榨季全国产糖量同比增加1.1%，但工业库存较高。进口虽同比减少，但累计进口量仍处于高位，且国产糖厂报价开始低于广西糖价，进口糖对国内市场形成明显压力。

价格走势

1. 原糖反弹空间受限，国内郑糖需求支撑有限。
2. 原白糖价差继续收窄，进口利润大幅扩大。
3. 91价差有所扩大，反映市场对现货的观望情绪加重。

后市展望

全球糖市进入增产周期，ISO上调24/25年度全球供应缺口预估至2954万吨。短期单产恢复进度较慢，压榨恢复不及期货，但库存得到补充，预计四季度价格底部支撑增强。

操作建议

建议投资者关注进口糖对国内市场的冲击，短期以观望和短线操作为主。操作上可考虑09合约逢高空策略，关注南半球主产区天气变化和全球库存情况作为风险管理重点。