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钢铁行业产能置换新规及中澳事件点评总结

核心内容

本文档分析了钢铁行业在2021年的新政策变化及中澳事件对行业的影响，总结了当前钢铁行业的市场状况、投资逻辑以及未来发展趋势。

主要观点

1. 产能置换新规出台
   工信部于2021年6月1日起实施新的《钢铁行业产能置换实施办法》，旨在进一步严格控制钢铁产能，防止无序扩张。相比2017年旧版政策，新政策在以下几个方面进行了优化：

   • 置换比例提高：大气污染防治重点区域的置换比例不低于1.5:1，其他地区不低于1.25:1。
   • 新增等量置换情形：包括企业内部退出转炉建设电炉、电炉钢项目、厂区内部技术改造、非高炉炼铁项目等。
   • 加强监管与核实：新增第三方评估机制，要求产能置换方案在投产前进行核实，并明确拆分出让的限制条件。
   • 扩大重点区域范围：新增汾渭平原及部分“2+26”城市为大气污染防治重点区域。

2. 中澳事件对钢铁行业的影响

   • 中澳事件导致铁矿石和焦煤价格短期内大幅上涨，市场担忧原料成本对钢铁盈利的压制。
   • 实际上，钢铁盈利主要受产能短缺和限产政策影响，而非铁矿石价格。
   • 事件更多是情绪层面的冲击，短期内铁矿供应并未出现实质性变化。

3. 钢铁行业盈利情况

   • 钢铁吨盈利已回到历史高位，主要得益于限产政策带来的供应收缩。
   • 市场预期进一步限产可能使供应缺口扩大，支撑钢价。
   • 钢铁盈利与铁矿价格无必然联系，如2020年铁矿均价108美元/吨时盈利平稳，而铁矿突破200美元/吨时盈利仍强劲。

4. 投资建议

   • 钢铁行业基本面仍受需求周期驱动，二季度盈利有望重回历史峰值。
   • 建议关注中报行情，逢低布局钢铁板块。
   • 关注标的包括：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、三钢闽光、韶钢松山、马钢股份等。

关键信息

• 行业数据：

  • 上市公司数：33家
  • 行业总市值：9793.3568亿元
  • 行业流通市值：8238.7281亿元

• 重点公司表现：

  • 甬金股份：股价30.3元，2021年EPS预计2.37元，PE 13.17倍，评级为“买入”
  • 久立特材：股价13.1元，2021年EPS预计1.04元，PE 13.67倍，评级为“增持”
  • 永兴材料：股价64.9元，2021年EPS预计1.46元，PE 39.68倍，评级为“增持”
  • 宝钢股份：股价9.01元，2021年EPS预计1.12元，PE 7.71倍，评级为“增持”
  • 华菱钢铁：股价8.35元，2021年EPS预计1.63元，PE 5.55倍，评级为“增持”

• 风险提示：

  • 宏观经济大幅下滑导致需求承压
  • 限产政策执行不到位
  • 钢铁出口下滑

图表要点

• 图表1：对比新旧产能置换规定，显示新政策在区域、比例、等量置换情形、核实方式等方面更为严格。
• 图表2：展示钢铁盈利与铁矿价格无必然联系，强调盈利更多由产能短缺驱动。
• 图表3：显示2020年我国进口铁矿石来源结构，澳洲占比最高为60%。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

总结

2021年钢铁行业迎来新的产能置换政策，强化了对产能的控制，提升了监管的透明度和严格性。中澳事件虽引发原料价格短期上涨，但对钢铁盈利影响偏中性，主要由供应短缺和限产政策推动。整体来看，钢铁行业基本面仍受需求周期影响，短期限产预期支撑较强，中报行情值得期待。建议投资者关注优质钢铁企业，如宝钢股份、华菱钢铁等，同时警惕宏观经济波动、政策执行不到位及出口下滑等风险。