20210506-申港证券-钢铁行业研究周报_钢铁行业2020_2021Q1报告点评_7页_1mb

报告摘要

本报告对钢铁行业2020年及2021年第一季度的市场表现、盈利情况、价格走势及投资策略进行了全面分析。整体来看，钢铁行业在2020年实现了小幅盈利增长，2021Q1则表现出显著的盈利复苏，行业估值及经营状况均有明显改善。

市场表现：
- 2021年4月30日收盘，钢铁板块下跌3.17%，而沪深300指数下跌0.23%，钢铁板块涨幅落后沪深300指数2.94%。
- 从申万28个板块排名来看，钢铁行业涨幅位列第25位，年初至今涨幅达25.89%，在申万28个一级行业中排名首位。
盈利表现：
- 2020年：钢铁行业上市公司合计实现营收17181亿元，同比增长2.84%；归母净利598亿元，同比增长2.87%。
- 2021Q1：行业营收达5289亿元，同比增长49.57%；归母净利265亿元，同比增长243.62%。
- 2021Q1毛利率、净利率显著提升，期间费用率持续下降，行业盈利能力明显增强。
价格与利润：
- 2020年钢材价格呈现“前低后高”走势，四季度涨至全年高点，带动全年毛利提升。
- 2021Q1主流钢材价格涨至历史高点附近，Myspic综合钢价指数季度均值为170.7，同比与环比分别上涨27%与12.47%。
- 钢企毛利攀升至供给侧改革前的高位，盈利状态有望长期持续。
行业趋势：
- 供给侧去产量政策推动行业集中度提升，产能产量见顶背景下，盈利与估值水平具备长期改善基础。
- 2021Q1钢材出口退税调整印证了需求侧调控预期，供需同调是实现年初压减产量目标的关键。

行业数据：
- 2020年上市钢企钢材销量达3.49亿吨，同比增长4.36%。
- 2021Q1行业平均毛利率为11.9%，净利率为5.48%，期间费用率为5.1%。
重点公司表现：
- 宝钢股份：2021Q1营收同比增长39%，净利率由4.93%提升至7.23%。
- 华菱钢铁：2021Q1营收同比增长63%，净利率由5.99%提升至5.67%。
- 方大特钢：2021Q1营收同比增长27%，净利率由13%提升至13.72%。
投资策略：
- 推荐关注供应端压减背景下的盈利增长预期，重点推荐宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢等板材占比提升、盈利能力改善、增产确定性高的标的。
风险提示：
- 政策力度不及预期
- 供给端收缩有限
- 原料供应收紧超预期

证券简称	2020 EPS（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2020 PE	2021E PE	2022E PE	投资评级
宝钢股份	0.57	0.91	0.95	10.45	9.43	9.09	增持
华菱钢铁	1.04	1.4	1.49	4.58	5.93	5.53	增持
方大特钢	0.99	1.27	1.32	6.99	7.41	7.09	增持

行业评级：
- 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：6个月内收益率介于-5%~+5%之间
- 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上
公司评级：
- 买入：6个月内相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 增持：6个月内收益率介于5%~15%之间
- 中性：6个月内收益率介于-5%~+5%之间
- 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上