20210615-美尔雅期货-油脂周报_成本端破位_节后油脂偏弱运行_22页_1mb

成本端破位，节后油脂偏弱运行

核心内容总结

本报告分析了2021年6月中旬油脂市场走势，指出由于成本端利空影响，油脂价格短期内偏弱运行。报告从国外和国内两个方面对主要油脂品种进行了基本面分析，并结合价差跟踪数据，对市场趋势进行了预测。

主要观点

• 国外市场：6月USDA报告下调旧作美豆压榨量，上调美豆新旧作期末库存预估；同时受巴西大豆库存增加影响，上调21/22年度全球大豆期末库存预估，报告整体偏空。此外，有消息称拜登政府可能减轻炼油厂生柴掺混任务，对市场情绪形成压制，导致美豆及美豆油跌破重要支撑位。马棕5月报告产量及出口增幅均不及预期，国内消费大增导致月末库存增幅小于预期，整体延续增产趋势；马来封国延长导致6月前10日马棕出口数据不佳，加之美豆油大跌，马盘棕油延续跌势。
• 国内市场：大豆到港量增加，油厂压榨维持较高开机率，豆油库存继续增加，棕油库存止降；消费淡季叠加价格高位，油脂现货成交清淡，现货价格震荡。
• 整体趋势：报告密集发布，短期利空打压市场，成本端纷纷破位下行；国内市场消息匮乏，主要跟随成本端走势，预计节后油脂价格将跳空低开，短期走势偏弱。后期需关注美豆干旱炒作对市场的潜在影响。

行情回顾

• 美豆及马盘棕油破位下行：受USDA报告及天气因素影响，美豆及美豆油跌破前期重要支撑位；马盘棕油延续跌势。
• 三大油脂受成本端拖累跳空低开：豆油、棕油、菜油价格均出现下跌，其中棕油跌幅最大。

基本面分析

1. USDA6月报告略偏空

• 全球大豆供需：全球大豆期末库存预估为91.1万吨，美国大豆期末库存预估为3.81万吨，巴西大豆期末库存预估为23.34万吨，阿根廷大豆期末库存预估为23.85万吨，中国大豆期末库存预估为34万吨。
• 产量与进口：全球大豆产量预估为385.53万吨，美国产量为119.88万吨，巴西产量为144万吨，阿根廷产量为52万吨，中国产量为19万吨。
• 压榨量：全球大豆压榨量预估为331.69万吨，美国压榨量为60.56万吨，巴西压榨量为47.7万吨，阿根廷压榨量为42.5万吨，中国压榨量为100万吨。

2. 美豆播种进度较快

• 播种进度：截至6月6日当周，美豆播种进度为90%，出苗率为76%。
• 降水预测：美国主产区未来8-14天降水及距平数据表明，天气情况可能对产量产生影响。

3. 马棕产量及出口低于预期

• 产量：5月产量为157万吨，环比增长2.84%。
• 出口：5月出口量为127万吨，环比下降6.01%。
• 库存：5月末库存为157万吨，环比增长1.49%。

4. 马棕出口数据不佳

• 出口量：6月1-10日出口量为402330吨，较5月同期下降10%。

5. 国内大豆压榨持续处于高位

• 压榨量：6月11日当周，油厂大豆压榨量为194.97万吨，开机率为69.14%。
• 预期：6月18日当周预估压榨量为211.58万吨。

6. 豆油库存继续增加，棕油库存止涨回落

• 豆油库存：维持在80万吨附近。
• 棕油库存：低于40万吨。

7. 油脂价格整体回落

• 豆油：均价9405元/吨，较上周下跌2.92%。
• 棕油：均价8533元/吨，较上周下跌5.83%。
• 菜油：均价11131元/吨，较上周下跌1.77%。

8. 油脂现货成交清淡

• 豆油成交量：6月4日至6月9日，周度成交1.6万吨，较上周大幅减少。
• 棕油成交量：周度成交10560吨，较上周增长。

9. 三大油脂持仓及成交情况

• 成交量及持仓量数据表明市场参与者情绪偏空，交易活跃度较低。

10. 美豆类非商业净多持仓

• 美豆及美豆油非商业多头持仓显示市场多头力量有所减弱。

价差跟踪

1. 基差走势

• 豆油基差：9月基差呈下跌趋势。
• 棕油基差：9月基差同样呈下跌趋势。
• 菜油基差：9月基差走势偏弱。

2. Y9/M9走势

• 豆油与棕油期货合约价差持续走低，反映市场对成本端的悲观预期。

关键信息

• 成本端影响：美豆及马棕报告均偏空，加上政策利空，导致油脂价格短期偏弱。
• 市场情绪：国内油脂现货成交清淡，显示市场需求疲软。
• 未来关注点：美豆干旱炒作可能对市场产生影响，需持续跟踪。
• 库存变化：豆油库存继续增加，棕油库存止涨回落，显示供应压力有所缓解。

风险提示

• 天气炒作：美国大豆主产区天气情况可能影响产量及价格。
• 资金情绪：市场资金情绪偏空，可能进一步压制价格。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，美尔雅期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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