化妆品行业专题报告之敷尔佳：贴片类专业皮肤护理市场高景气度，龙头厂家可期_35页_3mb

贴片类专业皮肤护理市场高景气度，龙头厂家可期

核心内容概览

贴片类专业皮肤护理市场近年来呈现高景气度，其中敷尔佳作为行业龙头，凭借其在医疗器械及功能性化妆品领域的领先优势，实现了收入和利润的快速增长。公司成立于2012年，专注于专业皮肤护理产品，旗下拥有多个品牌，覆盖医疗器械敷料及化妆品产品。根据Frost&Sullivan数据，2020年敷尔佳在专业皮肤护理产品中市场份额达21.3%，其中医疗器械类敷料市场份额达25.9%，位居行业第一。

主要观点

• 市场增长潜力大：贴片类专业皮肤护理市场在2016-2020年复合增速为36%，预计2025年市场规模可达220-285亿元，增长空间广阔。
• 产品结构优化：公司产品涵盖医疗器械敷料和化妆品，两者在2020年分别贡献了55.54%和44.46%的收入，且化妆品增速显著高于医疗器械产品。
• 渠道布局全面：公司线下渠道占主导地位，线上直营渠道快速发展，线上渠道收入占比从2018年的11.85%提升至2020年的29.08%。
• 产品销售集中：公司前五大单品销售占比超85%，以面膜贴为主，未来有望拓展更多产品线。
• 品牌与营销优势：公司具备新媒体营销领先优势，通过明星及网红达人提升品牌声量，线上营销投入加大有助于市场拓展。

关键信息

1. 公司概况

• 品牌与产品：公司旗下品牌包括敷尔佳、敷尔佳1美、敷尔佳花季，产品覆盖医疗器械敷料和功能性化妆品。
• 产品结构：医疗器械产品以透明质酸钠、胶原蛋白为主要成分，化妆品产品则包括积雪草、虾青素、水杨酸等成分，主打舒缓、修复、保湿等功效。
• 发展历程：公司前身是华信药业，2012年开始涉足皮肤护理领域，2021年通过换股收购实现产业链一体化。
• 股权结构：实际控制人张立国持有公司93.81%股份，核心员工通过股权激励持有公司股份，股权结构稳定。

2. 财务分析

• 收入与利润：2020年公司收入15.9亿元，归母净利润6.5亿元，同比增速分别为18.1%和-2%。
• 毛利率与净利率：2020年毛利率为76.5%，净利率为40.9%，但线上营销投入增加及股份支付费用影响了净利率。
• 现金流与ROE：公司现金创造能力强，2018-2020年ROE均超过95%，主要得益于高盈利水平和快速资金周转。

3. 业务分析

• 产品结构：医疗器械产品收入占比55.54%，化妆品产品收入占比44.46%，产品销售集中，前五大单品销售占比超85%。
• 渠道布局：线下渠道收入占比71%，线上直营渠道收入占比29%，线上直营渠道复合增速达429%，增长潜力大。
• 价格体系：公司产品具备高加倍率，渠道利润空间大，2020年线下经销商渠道价格为41.5元/盒，线上直营价格为70.4元/盒。
• 产品自产化：公司通过换股收购北星药业，实现自产，提升产品控制力和成本优势。

4. 行业分析

• 市场分类：中国皮肤护理市场分为基础护理市场和专业护理市场，其中专业护理市场16-20年复合增速为30%，高于基础护理市场。
• 细分市场增长：贴片式专业皮肤护理市场16-20年复合增速达36%，医疗器械类敷料市场增速更高，达106%。
• 未来预测：预计2025年贴片式专业皮肤护理市场规模可达220-285亿元，其中医疗器械类敷料市场130.9-169.8亿元，专业护肤贴片市场89.2-115.7亿元。

未来看点

• 线上渠道拓展：公司线上渠道收入占比不足30%，未来加大线上投入，增长空间广阔。
• 新品推进：公司具备良好的爆品打造能力，未来加大新品开发力度，有望打造新爆款，带动整体增长。
• 行业集中度高：敷尔佳、巨子生物、创尔生物为行业头部玩家，19年三者市占率合计达51%，竞争格局集中。

投资建议

• 行业前景：贴片类专业皮肤护理市场景气度远高于传统化妆品市场，未来成长空间大。
• 公司优势：敷尔佳具备渠道深布局、新媒体营销领先、产品高性价比等优势，有望持续领跑市场。
• 关注重点：公司未来线上渠道增长、新品开发及市场渗透率提升，是其增长的主要驱动力。

风险因素

• 行业需求恶化：若市场景气度下降，可能影响公司收入。
• 竞争加剧：头部企业可能进一步扩大市场份额，导致市占率下降。
• 新品推进不及预期：若新品研发及市场表现未达预期，可能影响增长。
• 流量成本上升：线上营销投入增加可能拉低利润率。