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原油月报摘要（2024年7月）

市场回顾

7月原油价格呈现冲高回落态势。月初受中东冲突、美湾飓风及美国原油库存下降等因素推动，国际油价一度逼近88美元/桶。随后，美国经济数据疲软、通胀预期回落以及地缘局势的宏观影响减弱导致油价持续走低，至月末 Brent 原油主力合约价格重返80美元/桶下方，当月涨幅基本归零。

库存与基本面

7月全球原油库存出现超预期去库，累库周期相对平稳，基本面支撑仍在。OPEC 精炼油需求及平衡状况尚未完全显现，但新产能增产潜力有限。原油库存变化介于+1900万桶和-2720万桶之间，总体仍偏宽松。

驱动因素

• 积极因素：成品油旺季需求逐步兑现，OPEC 仍维持减产协议，欧佩克+支持油价意愿强。
• 下行风险：美国制造业疲软、地缘局势存在不确定性、CPI数据下滑暗示经济放缓，宏观不确定性增强。

后市展望

预计8月 Brent 原油价格运行区间75-85美元/桶。上行驱动可能来自中东地区突发事件或冲突升级；下行风险在于美国经济超预期衰退或 OPEC+ 放弃挺价政策。

操作建议

• 单边策略：宽幅震荡范围建议谨慎观望，操作以短线为主。
• 套利策略：观望近远月价差机会。

强调当前原油估值中性偏低，价格波动区间较窄，需密切关注宏观经济面变化与地缘局势发展。