20240728-国信期货-宏观月报_人行引导LPR降息如约而至_部分企业或开启补库_14页_912kb

国信期货宏观月报：2024年7月

2024年上半年，国民经济总体平稳，实际GDP增速为5%，与全年目标持平。工业增加值同比增长6%，但国有企业投资压力较大。固定资产投资增长3.9%，不及预期，尤其房地产投资持续疲软。出口方面，按美元计，总额与2022年上半年持平，但环比增速有所放缓。物价水平有所改善，CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降0.8%，通胀压力持续缓解。

财政政策方面，2024年上半年广义财政收入下降4.8%，主要由于政府债券发行滞后和土地出让收入下滑。三季度债券发行有望加速，对投资形成支撑。货币政策方面，7月22日LPR下调10个基点，但由于盈利状况不佳及内外利差问题，幅度有限。同时，7天期逆回购利率确立为政策利率。

库存方面，规上企业库存同比增速反弹至4.7%，部分企业因利润好转开始补库。官方制造业PMI在50.5%，连续两月处于收缩区间，但非官方制造业PMI连续八个月扩张。2024年二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，提出到2029年完成改革任务，涉及体制、机制及制度调整。

总体而言，下半年随着物价改善、债券发行加速，部分结构性问题可能得到修复。