20201008-开源证券-房地产行业点评报告_9月百强销售增速略有回落_建议四季度关注地产_7页_622kb

房地产行业分析总结

核心内容

2020年9月，中国房地产行业在政策调控与市场环境的双重影响下，整体表现稳中有升。尽管百强房企销售额增速有所回落，但依然保持在较高水平，同时TOP30后房企销售增速显著提升，显示出行业内部结构的优化与分化。此外，融资政策的持续收紧促使行业格局更加稳定，强者恒强趋势明显。分析师建议投资者在四季度关注地产板块的配置机会，维持“看好”评级。

主要观点

• 政策基调不变：房地产行业仍遵循“房住不炒”和“因城施策”的调控框架，政策方向和力度将根据市场变化灵活调整。
• 销售数据亮眼：2020年9月百强房企销售额同比增长24.8%，销售面积同比增长28.4%，尽管增速略有回落，但整体仍处于高位。
• TOP30后房企表现突出：TOP31-50和TOP51-100房企销售增速分别为47.5%和45.4%，成为行业增长的主要动力。
• 融资政策趋严：自2020年9月起，“三条红线”政策已在12家房企试点实施，要求房企在2023年6月30日前完成降负债目标，推动行业更趋平稳发展。
• 未来行业集中度提升：融资政策的实施使房企弯道超车难度加大，行业集中度将进一步提升。
• 投资建议：维持房地产行业“看好”评级，认为地产仍是财政和投资的重要托底工具，四季度配置机会值得关注。

关键信息

销售数据

• 百强房企销售额：2020年9月同比增长24.8%，环比下降4.3个百分点。
• 销售面积：同比增长28.4%，环比提升8.2个百分点。
• 销售均价：1.33万元，环比下降5.0%，同比下降2.8%。

企业梯队表现

• TOP10：同比增长20.6%，环比下降1.3个百分点。
• TOP11-30：同比增长10.2%，环比下降18.8个百分点。
• TOP31-50：同比增长47.5%，环比提升20.8个百分点。
• TOP51-100：同比增长45.4%，环比提升20.8个百分点。

融资政策

• 三条红线：2020年9月起在12家房企试点实施，要求每月15日前提交监测表。
• 降负债目标：试点房企需在2023年6月30日前完成降负债任务。

宏观环境展望

• 四季度趋势：宏观环境相对稳定，居民端房贷利率下行，需求端有望持续释放，销售增速高位具备可持续性。

风险提示

1. 行业销售波动：销售规模整体下滑可能导致房企销售回款困难。
2. 政策调整风险：按揭贷款利率上行或税收政策收紧可能对房地产销售造成压力。
3. 融资环境收紧：银行贷款额度紧张，债券发行利率上行，加剧企业流动性压力。

投资评级说明

行业评级：

• 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
• 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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