20230829-安信证券-军信股份-301109.SZ-业绩增速符合预期_盈利能力持续向好_5页_775kb

报告总结：军信股份（301109.SZ）业绩分析

核心表现：

• 2023年上半年财务数据：营收同比增长11.3%（剔除不贡献毛利收入后），净利润同比增长284.5%，扣非净利润同比增长196.4%，业绩增长符合预期。
• 盈利能力持续提升：综合毛利率达61.93%，同比增长3个百分点；长沙垃圾焚烧项目毛利率显著提升，单个项目增长率超过200%。

业务与增长驱动：

• 主营固废处理，包括垃圾焚烧、污泥处置等，拥有多个在建项目，设计处理能力持续扩张。
• 拟收购仁和环境63%股权，拓展长沙地区及海外市场，构建垃圾处理全产业链，资源互补增强。
• 长期规划支撑：湖南省垃圾处理能力目标到2030年提升，公司现金流充裕，经营性现金流净额同比增长337.7%。

投资建议：

• 投资评级：买入-A，6个月目标价2125元，基于2023年17倍PE。
• 预测：未来三年收入和利润将实现稳健增长，股息率高，具备吸引力。

风险提示：

• 项目投产进度、新能源利用小时、产品价格波动等可能影响业绩。