> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 军信股份（301109.SZ）总结 ## 核心内容 军信股份是一家专注于城市固体废弃物处理及绿色能源项目投资、管理与运营的环保企业。公司近年来在环保领域表现稳健，尤其在生活垃圾处理、绿色燃料和算电协同等新业务方面展现出较强的政策响应能力和增长潜力。公司当前的股价为13.11元，52周价格区间为12.31-18.50元，总市值约为103.45亿元，流通市值为81.84亿元。 ## 主要观点 - **业绩表现**：公司2026年半年报显示，上半年实现营收15.58亿元，同比增长5.45%；归母净利润4.28亿元，同比增长6.89%。尽管Q2业绩环比有所下滑，但整体仍保持稳定增长。 - **盈利能力**：公司上半年毛利率为57.37%，净利率为37.93%，均有所提升。但Q2毛利率同比略有下降，净利率也有所降低，表明盈利能力面临一定压力。 - **现金流管理**：经营性现金流净额为6.28亿元，同比减少13.26%。尽管有所下滑，但整体仍保持正值，显示公司运营资金状况良好。 - **资产结构**：公司资产总计稳步增长，资产负债率保持在33%-38%之间，显示财务结构稳健。公司流动比率和速动比率均高于1，说明短期偿债能力较强。 - **新业务布局**：公司积极布局算电协同和绿色燃料领域，与长沙数字集团达成战略合作，推进“垃圾焚烧发电+绿色算力中心”项目，同时在长沙餐厨垃圾处理项目上表现突出，为绿色燃料原料供应提供支持。 - **海外市场拓展**：公司加速海外业务布局，比什凯克市垃圾科技处置发电项目已投产，伊塞克湖、奥什及阿拉木图等项目亦在推进中。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 24.31 | 27.48 | 30.00 | 33.50 | 36.50 | | 归母净利润（亿元） | 5.36 | 7.17 | 7.91 | 8.92 | 9.84 | | 每股收益（元） | 0.68 | 0.91 | 1.00 | 1.13 | 1.25 | | 每股净资产（元） | 8.69 | 9.82 | 9.81 | 10.15 | 10.52 | | 市盈率（P/E） | 19.29 | 14.44 | 13.07 | 11.59 | 10.52 | | 市净率（P/B） | 1.51 | 1.33 | 1.34 | 1.29 | 1.25 | ### 投资建议 - **评级**：增持 - **目标价格**：10-15元 - **PE倍数**：基于2026年10-15倍PE - **EPS预测**：1.00/1.13/1.25元（2026-2028年） - **股息率**：预计未来三年股息率分别为5.4%、6.1%、6.7% ### 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 下游市场需求不及预期 - 海外市场拓展不及预期 - 新业务发展不及预期 ## 投资评级系统说明 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上 ## 总结 军信股份作为国内领先的环保企业，在城市固废处理和绿色能源业务方面表现稳健，同时积极布局算电协同和绿色燃料等新兴领域。公司具备较强的政策响应能力，海外业务拓展也在稳步推进。尽管Q2业绩有所波动，但整体仍保持增长趋势。预计2026-2028年公司营收和净利润将稳步提升，EPS和PE亦呈下降趋势，反映盈利能力和估值水平的优化。当前给予公司“增持”评级，目标价格区间为10-15元。投资者需关注原材料价格波动、市场需求变化及新业务发展情况等潜在风险。