20171103-中泰证券-环保行业三季报总结_业绩靓丽_看好工业环保机遇_17页_775kb

环保工程及服务行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年前三季度环保行业的整体表现及各子板块的业绩情况，指出环保行业整体保持高景气度，其中水治理、大气治理、固废治理及环境监测板块表现较好，而节能环保板块增长放缓。分析师建议重点关注大气治理、监测及生态治理板块，并推荐相关公司。

主要观点

• 环保行业整体表现良好：2017年前三季度环保板块整体营业收入为1325.6亿元，同比增长29.5%，归母净利润为173.7亿元，同比增长25.5%，显示行业盈利能力持续提升。
• 水治理板块表现强劲：水治理板块整体营收增长47.2%，归母净利润增长56.2%，受益于PPP模式推进和项目落地数增加，龙头公司如碧水源、中金环境、兴源环境等盈利增长显著。
• 大气治理板块景气度回升：受环保督查及京津冀治理行动影响，大气治理板块整体收入增速提升，但盈利能力两极分化，龙头企业如龙净环保、清新环境表现突出。
• 固废治理板块稳中有增：固废治理板块营收增长28.3%，归母净利润增长20.7%，其中迪森股份因“煤改气”工程营收增长94.6%，再生资源公司表现亮眼。
• 环境监测板块龙头优势明显：环境监测板块营收增长24.6%，归母净利润增长31.2%，龙头公司盈峰环境、聚光科技贡献了板块50.4%的净利润，回款能力提升。
• 节能环保板块增长放缓：节能环保板块营收增长49.1%，但净利润增速同比减少42.0pct，仅一半公司保持正向增长，行业高增长趋势已过。

关键信息

行业整体表现

• 上市公司数量：44家
• 行业总市值：554575.364亿元
• 行业流通市值：403284.978亿元
• 环保指数（申万）：上涨2.57%
• 创业板指：下跌4.55%
• 上证综指：上涨9.42%
• 环保指数5月涨幅最高达14.47%，7月下滑至最低点，之后逐渐回升。

各子板块表现

• 水治理：营收增长47.2%，归母净利润增长56.2%，板块景气度延续。
• 大气治理：营收增长8.6%，归母净利润增长11.9%（剔除科融环境及三维丝后），板块景气度回升。
• 固废治理：营收增长28.3%，归母净利润增长20.7%，板块景气度持续。
• 环境监测：营收增长24.6%，归母净利润增长31.2%，龙头公司业绩占比提升。
• 节能环保：营收增长49.1%，但净利润增速下降，板块增长放缓。

投资建议

• 重点推荐板块：大气治理、环境监测、生态治理。
• 推荐公司：
  • 工业大气环保：龙净环保、雪浪环境
  • 煤改气优质标的：迪森股份
  • 监测龙头：聚光科技、盈峰环境
  • 次新股：上海洗霸、上海环境

风险提示

• 政策推广不达预期
• 市场竞争加剧
• 项目建设不达预期

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

总结

2017年前三季度，环保行业整体保持高景气度，各子板块表现不一。水治理、大气治理、固废治理及环境监测板块均表现出色，尤其是水治理和大气治理板块因政策推动和项目落地而业绩增长显著。节能环保板块则因高增长趋势已过，整体业绩增长放缓。分析师建议投资者关注大气治理、监测及生态治理板块，并推荐相关公司作为投资标的。同时，需注意政策推广、市场竞争及项目建设等潜在风险。