20181221-联讯证券-专题研究_中央经济工作会议的七大信号_6页_621kb

中央经济工作会议总结

核心内容

2018年12月21日，中央经济工作会议召开，总结2018年经济工作，部署2019年经济政策。会议强调了经济面临的短期下行压力，同时指出中长期仍处于战略机遇期。政策重点在于稳增长与促改革的结合，但改革被赋予更高的权重。整体政策导向为“稳中求进”，注重政策效果与系统性改革。

主要观点与关键信息

1. 经济短期存在下行压力，强化逆周期调控

• 会议明确指出经济面临“稳中有忧”的局面，短期压力加大。
• 强调宏观政策需强化逆周期调控，适时预调微调，稳定总需求。
• 基建投资成为主要抓手，涵盖人工智能、工业物联网、城际交通、物流、农村基础设施和公共服务等领域。
• 预计2019年基建增速将维持在10%左右，较2018年明显改善。

2. 财政政策积极加力提效

• 财政政策被定位为逆周期调控的重心，强调“积极”且“加力提效”。
• 预计实施更大规模的减税降费，重点在增值税，可能涉及16%降至14%，10%与6%两档合并。
• 减税规模预计在1万亿左右，将与财政收入增长相抵消。
• 财政赤字率或上调至3%，2019年赤字规模预计达2.9万亿，较2018年增加5200亿。
• 地方政府专项债券额度将大幅增加，预计新增规模在2.5-3万亿之间。

3. 货币政策保持宽松，但更注重传导机制

• 去年“中性”表述被“松紧适度”取代，表明货币政策将保持宽松基调。
• 强调流动性需有效传导至实体，避免宽货币向宽信用传导不畅。
• 企业对未来预期悲观、优质资产缺乏、银行风险偏好低等问题需通过减税、提振需求等方式解决。
• 汇率问题未再提及，可能更依赖市场机制调节。

4. 提高直接融资比重，推动资本市场改革

• 首次提出“提高直接融资比重”，显示出对资本市场改革的重视。
• 2019年将推进科创板设立与注册制试点，以促进股权与债券融资。
• 借鉴美国经验，认为直接融资有助于推动技术进步与产业升级。

5. 改革权重提升，市场化方向明确

• 改革被列为2019年重点任务之一，政策推进更加快速。
• 国企改革强调“政企分开”“政资分开”和“公平竞争原则”。
• 强调市场在资源配置中的决定性作用，减少政府干预。
• 改革措施围绕市场化方向，为民企发展政策落地提供基础。

6. 政策执行更加注重效果与统筹

• 强调“把握好节奏和力度，努力实现最优政策组合和最大整体效果”。
• 政策不再“一刀切”，而是定向施策，避免过度执行。
• 部门间加强统筹，注重政策执行中的反馈，提高政策落地效果。
• 在“一带一路”和环保等领域，政策执行更注重风险管控和平衡。

7. 房地产调控坚持“房住不炒”定位

• 明确坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位。
• 强调“因城施策、分类指导”，房地产政策不会在全国层面放松。
• 菏泽、杭州等地的政策调整，是基于地方供需和财政状况，不意味着全国性放松。

风险提示

• 外部环境恶化仍是重要风险，需警惕贸易摩擦等对经济的影响。

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