20181221-华泰证券-点评中央经济工作会议_注重逆周期调节_稳定总需求_2页_350kb

华泰证券2018年中央经济工作会议点评总结

核心内容概述

2018年12月21日，华泰证券发布对中央经济工作会议的点评，重点分析了会议提出的政策方向和经济工作重点。整体政策基调以“稳”为主，强调逆周期调节和稳定总需求，同时推进供给侧改革、三大攻坚战、城乡要素流转、改革开放以及房地产调控等七大任务。

主要观点

1. 逆周期调节和稳定总需求优先

• 本次会议将“逆周期调节”和“稳定总需求”置于首位，体现政策以稳为主。
• 财政政策：预计2019年减税（以增值税为主）和降费（以社保费率调降为主）规模将超过2018年，预计在1.3万亿元以上。
• 货币政策：由灵活适度转向稳健略宽松，逐步向稳增长切换。
• 投资方向：重点发展制造业投资，基建和地产作为传统动能作为政策储备。

2. 供给侧改革重心转向降成本与补短板

• 推动制造业高质量发展成为2019年重点任务之一。
• 强调解决民营和小微企业融资难、融资贵问题，支持科技创新，提高全要素生产率。
• 加快5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。

3. 金融、扶贫、环保三大攻坚战持续推进

• 金融领域：坚持结构性去杠杆、防范金融市场异常波动、稳妥处理地方政府债务风险，深化金融体制改革。
• 扶贫领域：加大深度贫困地区和特殊贫困群体的扶贫力度，研究解决收入略高于建档立卡贫困户群体的政策支持问题。
• 环保领域：推进乡村振兴、补齐农村基建短板，继续协同经济发展与环境保护，加大环保投入力度。

4. 加快城乡要素流转

• 乡村振兴和区域协调发展被列为重点任务，强调土地和劳动力要素的流转。
• “继续深化农村土地制度改革”和“督促落实2020年1亿人落户目标”成为关键举措。
• 城镇化率2017年底为58.52%，仍有较大提升空间，后城镇化时代投资布局值得关注。

5. 继续推进改革开放

• 对内改革：发展民营银行，打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，缓解市场悲观预期。
• 对外开放：强调保护外商在华合法权益，尤其是知识产权，中美贸易谈判可能迎来缓冲期。
• 继续推进“一带一路”和参与世贸组织改革，扩大开放，实现引进来与走出去并重。

6. 坚持“房住不炒”，保障民生

• 构建房地产长效机制，坚持房住不炒，因城施策。
• 若经济下行压力加大，地产及地产后周期可能成为拉动增长的重要支撑。
• 预计2019年年中房地产政策可能出现边际放松，但仍以保护刚需为核心，放松一线及部分二线城市调控。

关键信息

• 政策导向：稳增长、稳预期、稳民生。
• 财政与货币政策：减税降费、货币政策向稳增长切换。
• 投资重点：制造业、新型基建、房地产、乡村振兴。
• 三大攻坚战：金融、扶贫、环保，持续深化。
• 改革方向：深化资本市场改革，推进对外开放。
• 风险提示：政策落地不及预期、经济下行超预期。

评级说明

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：股价超越沪深300指数20%以上。
• 增持：股价超越沪深300指数5%~20%。
• 中性：股价相对沪深300指数波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于沪深300指数5%~20%。
• 卖出：股价弱于沪深300指数20%以上。

联系信息

• 李超：lichao@htsc.com | 010-56793933
• 朱洵：zhuxun@htsc.com | 021-28972070
• 程强：chengqiang@htsc.com | 010-56793961
• 孙欧：sunou@htsc.com
• 张浩：zhang-hao@htsc.com | +86 10 56793946

研究机构信息

• 华泰证券研究所
  • 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼 | 邮编：210019
  • 深圳：深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼 | 邮编：518017
  • 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层 | 邮编：100032
  • 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼 | 邮编：200120
  • 电话：862583389999 / 8675582493932 / 861063211166 / 862128972098
  • 传真：862583387521 / 8675582492062 / 861063211275 / 862128972068
  • 邮箱：ht-rd@htsc.com
  • 网站：www.baogaoba.xyz