20260615-中原证券-锂电池行业下半年度投资策略_业绩高增长_关注四条主线_36页_2mb

锂电池行业下半年度投资策略总结

核心内容概述

本报告由牟国洪分析师撰写，旨在分析锂电池行业2026年下半年的投资机会。报告指出，锂电池板块业绩持续改善，走势强于沪深300指数。2025年锂电池板块营收和净利润分别增长 $12.31%$ 和 $42.04%$，2026年一季度分别增长 $25.24%$ 和 $61.36%$。同时，新能源汽车销售持续增长，带动锂电池需求提升，其中储能锂电池出货量显著增长，成为行业增长的核心动力。报告建议重点关注储能产业链、海外建厂企业、产业链价格上涨受益标的，以及钠离子电池和固态电池等新技术相关主题。

主要观点与关键信息

1. 板块业绩持续改善

• 营收与净利润：2025年锂电池板块营收为2.53万亿元，同比增长 $12.31%$；净利润为1281.88亿元，同比增长 $42.04%$。2026年一季度营收增长 $25.24%$，净利润增长 $61.36%$，显示板块业绩显著改善。
• 细分领域表现：锂电正极、负极、电解液和动力电池的营收和净利润增长均高于板块平均水平。
• 盈利能力提升：2026年一季度销售毛利率为 $20.77%$，销售净利率为 $8.18%$，较2025年分别提升2.30和1.92个百分点。

2. 新能源汽车销售持续增长

• 全球销量：2025年全球新能源汽车销量为2054.25万辆，同比增长 $19.15%$。2026年1-4月销量为559.80万辆，同比增长 $0.61%$。
• 我国销量：2025年我国新能源汽车销量为1649万辆，同比增长 $28.24%$，占全球销量的 $47.94%$。2026年1-5月销量为580.20万辆，同比增长 $3.50%$，占比 $47.54%$。
• 出口增长：我国新能源汽车出口持续增长，2026年1-5月出口占比 $47.54%$，出口成为拉动销量的核心因素。

3. 储能需求超预期

• 储能出货占比提升：2025年储能锂电池出货630GWh，同比增长 $88.06%$；2026年一季度出货225GWh，同比增长 $139%$，储能锂电池占比提升至 $42.86%$。
• 政策支持：2026年国家发改委等出台政策，明确电网侧独立新型储能可享受容量电价，推动储能行业收益模式多元化。
• 技术发展：大容量电芯加速量产，4小时及以上长时储能占比提升，算电协同推动储能行业进入新阶段。

4. 产业链价格上涨

• 原材料价格：碳酸锂、氢氧化锂价格预计全年涨幅较大，带动产业链整体价格上涨。
• 上游材料：锂矿、正极材料、负极材料、电解液和动力电池的营收和净利润增长高于行业平均水平。

5. 投资主线

• 储能产业链：重点关注储能电池出货增长，特别是LFP电池的四代及以上技术。
• 海外建厂或收入占比高的企业：受益于海外市场需求增长。
• 产业链价格上涨受益标的：具备议价能力和一体化优势的企业。
• 钠离子电池与固态电池：技术路线加速产业化，相关主题投资机会值得关注。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响锂电池需求和行业景气度。
• 新能源汽车销售不及预期：可能影响锂电池出货量。
• 政策执行力度不足：可能影响行业增长。
• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 价格波动：原材料价格波动可能影响企业盈利。
• 贸易保护：可能影响出口业务。

行业估值与投资评级

• 估值水平：截至2026年6月12日，锂电池板块估值为28.86倍，低于2013年以来42.05倍的行业中位数。
• 投资评级：维持“强于大市”评级，基于行业政策、业绩增长预期和估值水平。

图表与数据亮点

• 锂电池指数表现：2026年以来，锂电池指数上涨 $7.35%$，显著强于沪深300指数上涨 $2.71%$。
• 出货量增长：2025年我国锂电池出货1875GWh，同比增长 $59.57%$，其中储能占比 $33.60%$。
• 政策推动：多部门联合推动算电协同、绿电直连，提升储能行业地位。
• 市场集中度：我国新能源汽车Top 15集团销量占比 $95%$，行业集中度较高。

结论

锂电池行业在2025年和2026年一季度表现强劲，业绩和估值持续改善，储能锂电池成为增长核心。新能源汽车销售增长及出口高企，推动行业需求提升。报告建议投资者关注储能产业链、海外建厂企业、产业链价格上涨受益标的，以及钠离子和固态电池等新技术主题。同时，需警惕宏观经济、政策执行、竞争加剧等风险因素。