深度报告-2026-06-15-中原证券-锂电池行业下半年度投资策略_业绩高增长_关注四条主线_36页_2mb

锂电池行业下半年度投资策略总结

核心内容

板块业绩与行情回顾

• 业绩回顾：

  • 2025年锂电池板块营收增长 $12.31%$，净利润增长 $42.04%$。
  • 2026年一季度营收增长 $25.24%$，净利润增长 $61.36%$，板块业绩显著改善。
  • 2025年板块营收中位数为75.10亿元，2026年一季度为21.01亿元，显示板块业绩分化。
  • 宁德时代和比亚迪为行业主要贡献者，宁德时代2025年归母净利润722.01亿元，同比增长 $42.28%$。

• 行情回顾：

  • 2025年锂电池板块上涨69.41%，沪深300指数上涨17.66%，锂电池走势强于沪深300。
  • 2026年锂电池板块上涨7.35%，沪深300指数上涨2.71%，板块继续跑赢大盘。
  • 2026年一季度，板块个股涨幅中位数为0.09%，上涨个股52只，下跌个股52只。

主要观点

行业增长驱动因素

• 新能源汽车销售持续增长：

  • 2026年1-5月我国新能源汽车销售580.20万辆，同比增长3.50%，占比47.54%。
  • 我国新能源汽车出口持续高增长，2026年1-5月出口占比显著提升，比亚迪海外销售占比持续增长。
  • 新能源汽车重卡渗透率持续提升，新势力销量增长，智能化提速。

• 储能出货超预期：

  • 2025年我国储能锂电池出货630GWh，同比增长88.06%，占比提升至33.60%。
  • 2026年一季度储能锂电池出货225GWh，同比增长139%，占比提升至42.86%。
  • 政策支持（如容量电价）、技术进步（如大电芯、液冷化）和AIDC等需求增长推动储能行业高增长。

板块业绩将持续增长

• 2026年锂电池板块营收和净利润均有望持续增长，且增速将提升。
• 产业链价格上涨，特别是碳酸锂、氢氧化锂，预计全年涨幅较大。
• 板块盈利能力改善，2026年一季度销售毛利率为 $20.77%$，销售净利率为 $8.18%$，较2025年提升。

关键信息

行业趋势

• 行业高景气：

  • 2025年和2026年一季度锂电池板块营收、净利润均恢复增长，且净利润增速优于营收增速。
  • 板块应收账款、存货、合同负债持续增长，显示行业高景气。

• 行业集中度提升：

  • 2025年营收低于50亿元的个股占比 $40.38%$，为近年来最低。
  • 2025年动力电池和储能电池合计产量863GWh，同比增长51.9%。

技术进展

• 技术路线多元化：

  • LFP（磷酸铁锂）为主，钠离子电池产业化提速。
  • 固态电池以硫化物路线为主，技术发展加速。

• 算电协同推动储能发展：

  • 我国算力中心用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%。
  • 政策推动算电协同，如“东数西算”工程，绿电直连成为趋势。

投资主线

• 重点关注储能产业链：
  • 储能锂电池出货显著增长，关注四代及以上LFP技术标的。
• 关注海外建厂或海外收入占比高的企业：
  • 海外政策支持和市场需求推动出口增长。
• 关注产业链价格上涨的细分领域：
  • 碳酸锂、氢氧化锂价格预计全年上涨，关注具备议价能力和一体化优势的企业。
• 关注钠离子电池和固态电池进展：
  • 钠离子电池和固态电池技术突破可能带来新的投资机会。

风险提示

• 宏观经济下滑：国内外经济下行可能影响行业需求。
• 新能源汽车销售不及预期：销售增速放缓可能拖累板块业绩。
• 政策执行力度不足：政策支持不及预期可能影响行业增长。
• 行业竞争加剧：价格战可能压缩利润空间。
• 价格波动：上游原材料价格大幅波动可能影响盈利。
• 全球贸易保护：关税政策可能影响出口。

行业评级

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 估值水平：锂电池板块估值为28.86倍，低于2013年以来42.05倍的中位数，具备估值优势。

图表目录

• 图1：锂电池板块营收及增速
• 图2：锂电池板块净利润及增速
• 图3：锂电池板块营收和净利润增速比对
• 图4：锂电池板块盈利能力
• 图5：锂电池板块商誉及增速
• 图6：锂电池板块在建工程及增速
• 图7：锂电池板块年度分红、增速及宁德时代分红占比
• 图8：锂电池板块分红统计
• 图9：锂电池板块应收账款及增速
• 图10：锂电池板块存货及增速
• 图11：锂电池板块合同负债及增速
• 图12：锂电池板块营收、应收账款等增速比对
• 图13：2026年以来锂电池指数相对于沪深300表现
• 图14：2013年以来锂电池指数相对于沪深300表现
• 图15：我国锂电池出货量及增速
• 图16：我国锂电池细分市场占比
• 图17：我国储能锂电池出货及增速
• 图18：2022-2026年季度储能锂电池出货量
• 图19：我国算力中心用电量及占比
• 图20：各省重点用能行业绿色电力消费比例
• 图21：我国新型储能累计装机规模
• 图22：我国储能技术路线比对
• 图23：我国新型储能累计装机规模预测
• 图24：全球新能源汽车销量及增速
• 图25：2025年全球新能源汽车品牌Top10
• 图26：我国新能源汽车月度销量及增速
• 图27：我国新能源汽车月度销量占比
• 图28：比亚迪“闪充中国 改变世界”发布会概况
• 图29：宁德时代超级科技日新产品概况
• 图30：我国新能源汽车出口及增速
• 图31：我国新能源汽车出口占比
• 图32：比亚迪新能源汽车海外销售、占比及增速
• 图33：比亚迪新能源汽车销售占比
• 图34：我国新能源汽车重卡销量及增速
• 图35：部分造车新势力交付概况
• 图36：小米汽车季度交付
• 图37：我国电池产品出口到美国关税
• 图38：宁德时代巧克力换电网络布局规划
• 图39：我国新能源汽车销售预测及占比
• 图40：全球动力电池装机及增速
• 图41：全球动力电池Top10占比
• 图42：我国动力和储能电池产量及增速
• 图43：我国新能源汽车动力电池装机量及增速
• 图44：我国新能源汽车单车平均带电量
• 图45：我国动力电池Top10装机概况
• 图46：全球智能手机出货及增速
• 图47：全球PC出货及增速
• 图48：全球动力电池Top10装机概况
• 图49：全球动力电池Top10装机占比（按国家）
• 图50：我国新能源汽车动力电池三元材料装机占比
• 图51：我国新能源乘用车装机占比
• 图52：我国四代及以上LFP材料出货及渗透率
• 图53：电池级碳酸锂价格曲线
• 图54：氢氧化锂价格曲线
• 图55：我国锂矿月度进口总量及增速
• 图56：我国锂矿月度进口均价
• 图57：我国碳酸锂月度进口总量及增速
• 图58：我国碳酸锂月度进口均价
• 图59：锂电池板块PE(TTM)对比

表格目录

• 表1：锂电池板块个股营收区间统计
• 表2：锂电池板块个股归母净利润统计
• 表3：2025年以来锂电池板块及细分领域营收、净利润增长中位数概况
• 表4：汽车以旧换新政策概况
• 表5：报废老旧运营货车及新购运营货车补贴概况
• 表6：欧洲《工业加速法案》概况
• 表7：我国充电基础设施概况（截止2026年4月底）
• 表8：不同LFP技术比对
• 表9：我国钠离子电池产业化概况
• 表10：2026年部分企业固态电池进展概况
• 表11：锂电产业链上游主要材料价格概况
• 表12：锂电产业上游主要材料开工率概况
• 表13：锂电产业相关标的估值概况