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高景气叠加产业链优势关注四条投资主线

核心内容概述

本报告分析了2022年锂电池板块的表现及未来投资方向，指出新能源汽车和锂电池行业持续高景气，我国动力电池产业链优势显著提升。在政策支持和市场需求增长的双重推动下，板块整体业绩增长提速，但个股业绩分化加剧。报告提出了四条投资主线，并提示了相关风险。

主要观点

1. 板块走势回顾

• 2013年初至2017.09，锂电池指数跑赢沪深300。

• 2017.09至2018.10，跑输沪深300。

• 2018.10至2021.05，走势总体趋同，2020年2月和9月显著强于沪深300。

• 2021.05至2021.11，显著强于沪深300。

• 2021.11至2022.04，大幅回调；2022年4月后大幅反弹。

• 2022年初以来，锂电池指数最大回撤达40.33%，但截至6月16日，已反弹至-13.62%。

• 个股中位数为-18.40%，上涨个股13只，下跌个股66只。

2. 全球及我国新能源汽车持续高景气

• 全球新能源汽车销量持续增长，2021年达650万辆，同比增长108%，占全球销量10.2%。
• 预计2022年全球新能源汽车销量将达930万辆，占比13.5%。
• 我国新能源汽车销量增长显著，2021年达350.72万辆，同比增长165.2%，占全球销量13.36%。
• 2022年1-5月，我国新能源汽车销量达199.5万辆，同比增长112.7%，占全球销量20.9%。

3. 我国动力电池产业链优势显著提升

• 2021年全球动力电池装机量为297GWh，同比增长102%，我国企业占Top10装机量的48.7%。
• 2022年1-4月全球动力电池装机量为123GWh，同比增长83.4%，我国企业占Top10装机量的55.4%。
• 我国动力电池企业中，宁德时代、比亚迪、中创新航和国轩高科稳居前四。

4. 投资主线及评级

• 主线1：锂动力电池龙头及二线优质标的。

• 主线2：上游资源型优质标的，以锂细分领域为主。

• 主线3：锂电关键材料龙头，重点关注正极材料和隔膜细分领域。

• 主线4：产业链细分设备优势标的。

• 板块估值总体与创业板相当，2022年以来PE（TTM）为54.47倍，与创业板40.98倍接近。

• 维持“强于大市”投资评级，预计未来6个月锂电池指数将跑赢大盘10%以上。

关键信息

1. 板块业绩增长总体提速

• 2021年，锂电池板块营收1.13万亿元，同比增长53.8%；归母净利润857.5亿元，同比增长166%。
• 2022年Q1，营收3522亿元，同比增长68.4%；净利润338亿元，同比增长158%。
• 2022年1-5月，装机量83.1GWh，同比增长90.3%。
• 2021年板块销售毛利率为20%，2022年Q1为21.1%，预计全年总体稳定。

2. 行业竞争与产能释放

• 2022年一季度，锂电池板块在建工程为1522亿元，同比增长105%。
• 行业竞争将加剧，尤其是细分领域。
• 项目建设及产能释放进展显著，设备优势标的将受益。

3. 新能源汽车市场认同度提升

• 2022年1-4月，我国新能源汽车销量占比提升至20.9%。
• 非营运市场中，个人占比持续提升，2022年达81%。
• 比亚迪新能源汽车销量占比持续提升，2022年1-5月达99%，且以中高端车型为主。

4. 政策支持与补贴情况

• 2022年5月后，国家密集出台新能源汽车相关政策，包括减征购置税、加快充电桩建设等。
• 各地政府出台新能源汽车补贴政策，补贴标准在2021年基础上退坡30%。
• 补贴额度从最低2000元到最高5.5万元不等。

5. 材料价格走势

• 电池级碳酸锂和氢氧化锂价格将高位运行。
• 钴相关产品价格仍将高位震荡。
• 磷酸铁锂价格高位震荡。
• 六氟磷酸锂和电解液价格持续承压。

6. 风险提示

• 汇率波动。
• 行业竞争加剧。
• 上游原材料价格大幅波动。
• 新能源汽车销售不及预期。
• 项目建设及市场拓展不及预期。
• 细分领域价格大幅波动。
• 供应链不确定性。

投资建议

• 主线1：关注锂电池行业龙头，如宁德时代、比亚迪等。
• 主线2：关注上游锂资源企业，如赣锋锂业、雅化集团等。
• 主线3：关注正极材料及隔膜龙头，如德方纳米、恩捷股份等。
• 主线4：关注设备优势企业，如先导智能、亿纬锂能等。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

锂电池行业在新能源汽车高景气和产业链优势的推动下，持续增长。尽管2022年初经历大幅回调，但板块整体仍保持强劲，且个股业绩分化趋势明显。投资建议聚焦于四条主线：动力电池龙头、上游资源企业、关键材料龙头以及设备优势标的。同时，需警惕汇率波动、行业竞争加剧、原材料价格波动等风险因素。