20250428-东吴证券-米奥会展-300795.SZ-2024年报及2025年一季报点评_努力打造贸易展会新形态_3页_481kb

米奥会展2024年报及2025年一季报点评总结

核心数据概述

• 2024年业绩：总营收751亿元（yoy-10%），归母净利润155亿元（yoy-18%）；拟实施"10转增3派35元"分红方案。
• 2025年一季度业绩：总营收0.17亿元（yoy-77%），归母净利润0.37亿元（yoy-864%），但合同负债同比增长135%，显示二季度收入有保障。

收入下滑原因分析

1. 出海展会竞争加剧：东南亚市场政府补贴不足导致成本压力，叠加其他区域展会竞争激烈。
2. 自办展节奏变动：2025年一季度越南展会延期至5月，仅依靠代理收入0.17亿元。公司2024年在波兰、阿联酋、巴西等9个国家举办14场展会，累计吸引7500家企业、24万买家参与，展商面积达30万平方米。

战略转型方向

1. 数字化升级
   • 推出全球首款AI数智化参展解决方案，将AI眼镜硬件深度整合展会场景
   • 发布"AI慧展"产品，通过智能匹配算法实现展前展中展后全链路商机赋能
2. 专业化深耕
   • 在Homelife专业展基础上拓展Machinex工业机械细分领域
   • 2025年工业机械巡展覆盖8国9场，重点布局"一带一路"、RCEP及金砖国家
3. 本土化布局
   • 完成迪拜、印尼、大阪战略布点，境外办展体系初具规模
   • 在迪拜、印尼组建专业团队负责展商招募，本土化成效显现
4. 平台化整合
   • 深化与现有合作平台战略合作，加强与国内主流展览平台沟通
   • 整合优质品牌展会资源，打造融合内外贸服务的综合展览平台

盈利预测调整

• 业绩预测：2025-2026年归母净利润预测下调至26.6/34亿元（原41/55亿元），新增2027年预测为40亿元
• 估值指标：4月28日收盘价对应PE为16/13/11倍，评级调整为"增持"
• 现金流变化：2024年经营活动现金流169亿元，投资活动现金流净额为98亿元（2024年数据）

风险提示

1. 宏观经济波动带来的整体行业风险
2. 汇率波动对利润的影响
3. 境外办展地政治经济风险（如政策变化、地缘冲突）
4. 投资并购项目实施中的潜在风险

重点分析

• 公司通过"AI+数据"技术重构展会服务模式，已实现买卖家智能匹配
• 2024年东南亚市场受补贴政策影响显著，对出海业务形成挑战
• 2025年一季度收入下滑主要受自办展延期影响，但合同负债增长预示业务复苏
• 公司聚焦"一带一路"与RCEP等新兴市场，持续强化专业化展会能力
• 估值调整反映市场对短期业绩压力的预期，但长期成长性仍被看好

（全文共998字）