20251126-华泰期货-聚烯烃日报_油价大幅下跌_成本端支撑转弱_13页_2mb

聚烯烃日报分析总结 (2025-11-26)

市场概况

油价大幅下跌，导致成本端支撑转弱，整体市场气氛偏谨慎。

价格与基差

L主力合约收盘价跌31元至6762元/吨，PP主力合约跌55元至6317元/吨；现货方面，LL华北和华东现货价格稳定在6800元/吨和6900元/吨，PP华东现货微降20元至6360元/吨；基差显示LL华北和华东分别上涨38元/吨和138元/吨，PP华东基差上涨43元/吨。

供应情况

PE开工率降至82.7%，略有下降；PP开工率降至78.3%，降幅较大。部分装置如连云港石化和茂名石化的检修增多，但计划检修量级小，供应过剩压力持续。

利润分析

PE油制利润小幅下降，但支撑尚可；PP油制利润和PDH制利润均为负且显著下降，表明生产成本承压；进口方面，LL进口利润亏损，PP进口利润大幅负值；PP出口利润小幅正向。

需求与下游

PE下游农膜和包装膜开工率小幅波动，总体见顶回落，需求收缩预期明显；PP下游塑编和BOPP膜开工率稳定，但整体需求跟进不足，逢低刚需备货为主，去库压力大。

市场分析

PE供应短期略减，但新增产能释放，需求进入淡季，去库压力突出；PP供需弱现实延续，基差低位波动，需求淡季预期抑制价格反弹，成本支撑弱于油价。地缘局势缓和是次要因素；丙烷价格上涨对PDH成本略有提振。

交易策略

单边策略：LLDPE谨慎逢高做空套保，PP中性；跨期策略：建议L01-05和PP01-05逢高反套操作；无跨品种推荐。

风险因素

宏观经济波动、原油价格起伏、丙烷价格变化、上游装置意外减产等潜在风险。

其他备注

报告基于公开数据，包含图表分析，但摘要已覆盖关键点。