20251208-国贸期货-_天然橡胶周报（RU_NR）_泰国天气逐步正常_橡胶震荡走弱_28页_1mb

天然橡胶周报（RU&NR）总结

核心观点

• 市场趋势：橡胶震荡走弱，短期维持区间震荡。
• 驱动因素：
  • 供给端：泰国天气正常化、洪水消退，供应量预期增加；国内产区逐步停割，原料价格下调。
  • 需求端：轮胎企业产能利用率提升，但实际出货节奏偏慢。
  • 库存：社会库存呈现季节性累库，深色和浅色胶库存均有增长。
• 价格结构：海外原料价格下跌拖累RU价格，价差缩小；NR与RU价差波动维持中性。

主要分析

供应

• 全球产区：
  • 泰国：洪水消退，复产预期增强，杯胶价格下行，供应增量压力显现。
  • 越南、印度尼西亚：天气改善，进口胶减少，原料价格支撑略有缓解。
  • 国内：云南全面停割，海南降水影响，原料收购价下调。
• 库存：截至2025年11月，中国天然橡胶社会库存达110.2万吨，环比增幅2.1%。

需求

• 轮胎行业：
  • 全钢胎产能利用率64%，半钢胎68.33%，恢复性增长，但仍存控产可能。
  • 山东地区轮胎库存可用天数下降，下游需求稳定但未超预期。
• 终端市场：汽车销量增速放缓，重卡销量同比大增，但新能源车渗透率上升影响传统需求。

价格与价差

• 期货市场：
  • RU主力合约（RU2601）15065元/吨，周度下跌2.46%。
  • NR价格震荡，价差维持窄幅波动。
• 期现价差：回归至相对低位，但市场情绪偏弱。
• 利润变化：
  • 泰国标胶利润改善，但混合胶和国产浓乳利润承压。
  • 云南全乳胶交割利润小幅修复。

风险因素

1. 天气扰动：自然条件变化影响割胶及物流。
2. 政策变动：国内外宏观政策调整（如厄尔尼诺、贸易政策）。
3. 宏观环境：美联储降息预期降温，商品市场维持震荡。

投资策略

• 单边：观望。
• 套利：建议多NR空RU。

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- 本报告仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎。