20181205-申万宏源-永辉超市-601933.SH-云创业务探索创新定位确立_超市舰队重新起航_3页_780kb

永辉超市 (601933) 报告总结

核心内容

永辉超市近期发布多项董事会决议，涉及云创股份转让、创始人一致行动人关系解除、受让万达商管股份以及公司章程修改。这些举措标志着公司治理结构的重大调整，以及在业务布局上的进一步深化与优化。

主要观点

• 云创股份转让：公司以3.94亿元转让20%的云创股份给张轩宁先生，保留26.6%的股份。此举使上市公司不再是云创控股股东，云创业务不再并表，有助于降低亏损风险。
• 治理结构变化：张轩松与张轩宁解除一致行动人关系，公司治理结构从创始人集中转向董事会团队管理，更接近国际大型企业的治理模式，有利于保护投资者权益。
• 受让万达商管股份：公司受让大连一方持有的1.5%万达商管股份，有助于锁定优质商业物业资源，支持新店扩张战略。
• 公司章程修改：公司法人变更为执行董事，董事会由11人调整为9人，包括6名董事和3名独立董事，提升公司治理的规范性与透明度。

关键信息

市场与财务数据

• 2018年12月4日收盘价：7.34元
• 一年内最高/最低价：12.32元/6.68元
• 市净率：3.7
• 息率：2.04%
• 流通A股市值：58543百万元
• 上证指数/深证成指：2665.96/7953.72

基础数据（截至2018年9月30日）

• 每股净资产：1.96元
• 资产负债率：48.53%
• 总股本/流通A股：9570百万/7976百万
• 流通B股/H股：-/-

盈利预测（2018-2020年）

财务摘要（2015-2020年）

投资评级

• 评级：增持（Outperform）
• 评级定义：相对强于市场表现5%～20%
• 基准指数：沪深300指数

业务战略调整

公司近期完成一二集群合并，理顺内部机制，并引入外部投资者，推动ToB彩食鲜及企业购平台业务。同时，将超市主业与创新业态重新划分，标志着“零售业舰队起锚远航”的新阶段。

风险提示

• 公司治理结构变化可能带来管理上的不确定性。
• 业务调整需时间验证效果，市场反应可能影响业绩表现。
• 外部投资与资金筹措可能带来财务费用压力。

信息披露与合规

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