20181026-中泰证券-中航光电-002179.SZ-三季度同比改善明显_连接器龙头业绩加速释放_3页_705kb

中航光电（002179）三季度业绩分析总结

核心内容

中航光电作为军用连接器领域的龙头企业，在2018年第三季度实现了显著的业绩增长，显示出公司在军民融合战略下的强劲发展势头。公司不仅在军品市场占据主导地位，还在积极拓展通信、新能源汽车和轨道交通等民品市场，未来成长空间广阔。

主要观点

• 业绩表现：2018年前三季度公司实现营业收入57.75亿元，同比增长28.34%；归母净利润6.97亿元，同比增长10.75%。第三季度营收同比大幅增长49.31%，净利润同比增长23.42%。
• 毛利率变化：第三季度主营业务毛利率为29.35%，同比下降18.8%，主要与产品结构调整有关。
• 研发投入：前三季度研发投入4.42亿元，同比增长31.11%，显示公司持续加大技术创新力度。
• 市场前景：军品市场仍为主要收入来源，随着军改影响逐渐消除，军工业务有望进入快速增长期。根据预测，未来两年军用连接器市场规模将超过120亿元。
• 民品拓展：公司在通信、新能源汽车和轨道交通领域积极布局，未来有望打破成长天花板，受益于这些行业的快速发展。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司营业收入分别为79.47/98.00/122.82亿元，净利润分别为10.15/12.70/15.88亿元，EPS分别为1.28/1.61/2.01元，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

财务趋势

• 收入增长：公司收入保持稳定增长，2018年前三季度同比增长28.34%，第三季度同比增长49.31%。
• 净利润增长：净利润同比增长10.75%，第三季度同比增长23.42%，但增速低于营收增速。
• 现金流：2018年前三季度经营活动现金净流为-227亿元，但预计未来几年将有所改善。

资产负债情况

比率分析

风险提示

• 军品业务进展不及预期，可能影响公司整体业绩表现。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 说明：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

行业评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

备注

• 报告发布日后的6~12个月内，公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。
• A股市场以沪深300指数为基准，其他市场根据具体情况进行调整。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。