> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中航光电（002179.SZ）投资分析总结 ## 核心内容 中航光电（002179.SZ）是一家专注于特种连接器研发与制造的龙头企业，主要服务于防务和民品两大领域。公司当前股价为81.23元，属于国防军工/航空装备行业。分析师倪正洋对中航光电的评级为“买入”，认为其具备长期增长潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**： 2021年公司实现营业收入128.67亿元，同比增长24.9%；归母净利润19.91亿元，同比增长38.4%。净利率提升至16.52%，创历史新高，盈利能力持续增强。 - **产品结构优化**： 公司电连接器营收达95.55亿元，同比增长23.78%；光器件及光电设备营收26.00亿元，同比增长22.86%；流体、齿科及其他产品营收7.12亿元，同比增长51.45%。整体毛利率提升至37.00%，显示产品附加值提高。 - **订单充足，业务增长可期**： 存货账面价值达47.30亿元，同比增长69.4%，合同负债为10.30亿元，同比增长245.64%。关联交易预计值大幅提升，预示2022年防务业务可能迎来增长。 - **双轮驱动，前景广阔**： 防务领域，公司凭借技术壁垒和高可靠性产品占据龙头地位，受益于武器装备放量和信息化升级。民品领域，公司已布局5G通讯和新能源汽车电连接器市场，客户覆盖广泛，市场份额领先。 - **盈利预测与估值**： 预计2022-2024年公司归母净利润分别为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元，对应PE分别为33倍、26倍、22倍，估值逐步下降，成长性显著。 - **财务健康度良好**： 公司资产负债率稳定在41%左右，流动比率和速动比率均保持在合理水平，资产结构稳健。同时，公司固定资产周转率持续提升，显示资产使用效率增强。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本**：1,135.45百万股 - **流通A股**：1,078.09百万股 - **52周内股价区间**：65.93-103.33元 - **总市值**：92,232.31百万元 - **每股净资产**：13.14元 ### 财务预测（2022-2024E） | 指标 | 2022E | 2023E | 2024E | |------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 16,114 | 20,023 | 24,741 | | 净利润（百万元） | 2,710 | 3,347 | 4,016 | | 每股收益（元） | 2.39 | 2.95 | 3.54 | | 毛利率（%） | 36.8% | 36.6% | 36.4% | | 净利率（%） | 16.8% | 16.7% | 16.2% | | 净资产收益率（%） | 15.4% | 16.0% | 16.1% | | P/E（倍） | 32.55 | 26.35 | 21.96 | | P/B（倍） | 5.00 | 4.20 | 3.53 | | P/S（倍） | 5.47 | 4.41 | 3.57 | | EV/EBITDA（倍） | 26.26 | 20.66 | 16.83 | ### 风险提示 - 军工电子行业竞争加剧 - 防务订单不及预期 - 民品市场增长不及预期 ## 投资建议 分析师倪正洋维持“买入”评级，认为中航光电作为特种连接器龙头，受益于防务和民品双轮驱动，未来增长可期。公司财务健康，盈利能力提升，估值逐步下降，具备长期投资价值。 ## 分析师简介 - **倪正洋**：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师 - **研究经验**：5年机械研究经验，1年高端装备产业经验 - **教育背景**：南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士 - **荣誉**：2020年获得iFinD机械行业最具人气分析师 ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入 | 相对强于市场表现20%以上 | | 增持 | 相对强于市场表现5%~20% | | 中性 | 相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场表现5%以下 | ## 法律声明 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性。如需引用或转载，请联系德邦证券研究所并获得许可，注明出处为德邦证券研究所。