20220401-德邦证券-中航光电-002179.SZ-特种连接器龙头前景广阔_防务_民品双驱动_4页_444kb

报告摘要

中航光电（002179.SZ）是一家专注于特种连接器研发与制造的龙头企业，主要服务于防务和民品两大领域。公司当前股价为81.23元，属于国防军工/航空装备行业。分析师倪正洋对中航光电的评级为“买入”，认为其具备长期增长潜力。

业绩表现强劲：
2021年公司实现营业收入128.67亿元，同比增长24.9%；归母净利润19.91亿元，同比增长38.4%。净利率提升至16.52%，创历史新高，盈利能力持续增强。
产品结构优化：
公司电连接器营收达95.55亿元，同比增长23.78%；光器件及光电设备营收26.00亿元，同比增长22.86%；流体、齿科及其他产品营收7.12亿元，同比增长51.45%。整体毛利率提升至37.00%，显示产品附加值提高。
订单充足，业务增长可期：
存货账面价值达47.30亿元，同比增长69.4%，合同负债为10.30亿元，同比增长245.64%。关联交易预计值大幅提升，预示2022年防务业务可能迎来增长。
双轮驱动，前景广阔：
防务领域，公司凭借技术壁垒和高可靠性产品占据龙头地位，受益于武器装备放量和信息化升级。民品领域，公司已布局5G通讯和新能源汽车电连接器市场，客户覆盖广泛，市场份额领先。
盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司归母净利润分别为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元，对应PE分别为33倍、26倍、22倍，估值逐步下降，成长性显著。
财务健康度良好：
公司资产负债率稳定在41%左右，流动比率和速动比率均保持在合理水平，资产结构稳健。同时，公司固定资产周转率持续提升，显示资产使用效率增强。

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	16,114	20,023	24,741
净利润（百万元）	2,710	3,347	4,016
每股收益（元）	2.39	2.95	3.54
毛利率（%）	36.8%	36.6%	36.4%
净利率（%）	16.8%	16.7%	16.2%
净资产收益率（%）	15.4%	16.0%	16.1%
P/E（倍）	32.55	26.35	21.96
P/B（倍）	5.00	4.20	3.53
P/S（倍）	5.47	4.41	3.57
EV/EBITDA（倍）	26.26	20.66	16.83

分析师倪正洋维持“买入”评级，认为中航光电作为特种连接器龙头，受益于防务和民品双轮驱动，未来增长可期。公司财务健康，盈利能力提升，估值逐步下降，具备长期投资价值。