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沪铜周报总结（1.17~1.21）

一、核心内容概述

本周沪铜市场整体呈现震荡运行态势，主力合约价格小幅下跌，收于71290元/吨，跌幅为0.34%。报告从行情回顾、基本面、市场结构和观点与策略四个维度对沪铜进行了全面分析，综合评估了当前市场的多空因素及未来走势预期。

二、基本面分析

1. PMI维持扩张区间

• 中国制造业PMI在12月份为50.3%，环比上升0.2个百分点，高于临界点，显示制造业景气水平继续回升。
• 美国制造业PMI同样维持在扩张区间，表明全球制造业仍具备一定的增长动力，对铜价形成一定支撑。

2. 供需平衡表

• 预计2022年全球精炼铜供需将出现小幅过剩，主要由于供应端逐步恢复，需求端增长放缓。
• 从历史数据来看，2021年7月至2021年9月期间，全球供需基本保持平衡或小幅过剩，说明市场已进入阶段性供大于求的状态。

3. 库存情况

• LME铜库存：上周增加13000吨，至99775吨，仍处于相对低位。
• 上期所铜库存：上周增加4772吨至35102吨，维持较低水平。
• 保税区库存：也维持在较低水平，显示市场对铜的需求强劲，库存压力较小。
• 低库存支撑：库存低位对铜价形成一定支撑，尤其在现货市场中表现明显。

三、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费出现低位反弹，表明精炼铜生产成本有所上升，对铜价形成一定支撑。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单维持高位回升，显示机构投资者对铜价的看多情绪增强，对市场有支撑作用。

3. 期现价差

• 国内外市场均处于现货小幅升水状态，显示现货市场对铜的需求较强，期货市场相对疲软。

4. 进口利润

• 进口利润处于盈利状态，但亏损1400元，表明进口成本较高，市场对进口铜的依赖度有所下降。

四、观点与策略

铜市场综合判断

• 基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，同时货币开始收紧，整体偏空。
• 基差：现货升水期货，基差为420元，显示现货市场强势，偏多。
• 库存：LME和上期所库存均维持低位，对铜价形成支撑，偏多。
• 盘面：收盘价收于20日均线上，20日均线向上运行，显示短期趋势偏多。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头增加，显示市场整体偏空。

综合结论

• 短期走势：在全球宽松政策收紧和南美供应增加的背景下，铜价短期内可能受到提振，但中长期仍面临压力。
• 操作建议：沪铜2203合约建议在71000元/吨附近做空持有，目标位为70000元/吨，止损位设为72500元/吨。
• 期权策略：建议持有卖方cu2202c73000期权，以对冲潜在的上涨风险。

五、免责声明

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