20220124-国元期货-有色金属月报-铜_鹰派预期持续_美元主导铜价节奏_11页_436kb

有色金属月报-铜总结

核心内容

本报告分析了2022年1月铜市场的运行情况及2月的市场展望，重点围绕美元走势、铜精矿供应、废铜供应、精炼铜生产以及终端需求展开。整体来看，铜价在1月呈现区间震荡，受美元波动影响较大，而基本面支撑相对稳定，终端需求则呈现分化态势。

主要观点

美元走势主导铜价

• 美元对铜价影响显著增强，美联储的鹰派预期持续升温，市场对加息次数和缩表节奏的预期提升。
• 尽管美国制造业和就业数据不佳，但美联储政策倾向偏紧，美元未能持续走弱，反而在加息预期推动下企稳反弹。
• 若美元有效突破震荡区间，铜价将面临下行压力；否则，铜价仍将维持区间震荡格局。

供应端相对稳定

• 铜精矿供应：矿山运营平稳，哈萨克斯坦暴乱未对铜业造成明显影响，加工费持续位于60美元/吨以上，显示供应端稳定性较强。
• 废铜供应：国内废铜进入生产淡季，供应量较去年同期下降36%以上，但进口量仍保持一定水平，对市场影响有限。
• 精炼铜生产：国内炼厂检修较少，生产平稳，2月预计无大规模检修，供应端将维持稳定。

需求端分化明显

• 线缆行业：受高成品库存影响，1月开工率降至75.13%，节后备货需求受限，对铜消费形成抑制。
• 空调行业：进入生产旺季，铜管需求积极，尽管库存较高，但企业已接受高库存常态，预计成为节后用铜亮点。
• 新能源汽车：产销持续增长，但受芯片短缺影响，短期内难以释放全部需求，对铜消费支撑有限。

关键信息

美元波动

• 美联储12月会议纪要显示鹰派倾向，市场预期加息4次，缩表节奏加快。
• 1月27日美联储将公布利率决议，市场预期3月可能加息50个基点，为2000年以来最大单次加息幅度。

库存与价格支撑

• 海外铜库存低位，对铜价形成一定支撑。
• 国内精炼铜库存预计在2月小幅垒库，但整体支撑力仍存。

行业动态

• 欧洲能源短缺：影响锌和铝冶炼厂生产，引发有色金属供应忧虑，但对铜产业链影响有限。
• 国内废铜进口：1月进口量10.38万金属吨，连续第二个月回落，且低于往年同期水平。
• 新能源汽车：虽然产销增长迅速，但芯片短缺仍是主要制约因素。

后市展望

• 2月铜价走势高度依赖美元表现，若美元突破震荡区间，铜价或承压下行；否则，铜价仍可能维持区间震荡。
• 基本面方面，供应端保持平稳，需求端以空调行业为主导，新能源汽车需求受制于芯片供应，线缆行业则因库存高企而表现疲软。
• 综合判断，铜价短期内难有明显突破，需密切关注美元走势及终端需求变化。

数据图表

• 图表1：伦铜走势
• 图表2：主要经济体CPI
• 图表3：国内废铜进口量
• 图表4：国家统计局电解铜月度产量
• 图表5：国内线缆行业现状
• 图表6：国内空调产量
• 图表7：国内新能源汽车生产情况

联系方式

• 国元期货总部：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层，电话：010-84555000
• 合肥分公司：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼，电话：0551-62895501
• 福建分公司：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室，电话：0592-5312522
• 大连分公司：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B，电话：0411-84807840
• 西安分公司：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室，电话：029-88604088
• 上海分公司：上海自由贸易试验区民生路1199弄1号3层C区，电话：021-50872756
• 通辽营业部：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层，电话：0475-6380818
• 合肥营业部：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层，电话：0551-68115906、0551-68115888
• 郑州营业部：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室，电话：0371-53386892/53386809
• 青岛营业部：青岛市崂山区秦岭路15号1103室，电话：0532-66728681
• 深圳营业部：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层，电话：0755-82891269
• 杭州营业部：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室，电话：0571-87686300

重要声明

本报告基于公开可获得资料整理，力求准确可靠，但不保证信息的准确性与完整性。据此进行投资决策，风险自担。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标与财务状况。