20160907-东吴证券-轨道交通行业深度报告_轨道交通重塑时空_万亿级市场保增长_87页_13mb

轨道交通重塑时空，万亿级市场保增长总结

核心内容

轨道交通行业作为中国基础设施建设的重要组成部分，正迎来新一轮增长期。该行业涵盖高铁、城际铁路和城市轨道交通，未来五年（2016-2020年）将形成多层级、立体化的交通网络，带动大规模投资与市场增长。随着国家财政政策的支持、PPP模式的推广以及“一带一路”战略的实施，轨道交通设备行业将获得强劲发展动力。此外，维修后服务市场也将在“十三五”期间快速崛起，为行业带来新的增长点。

主要观点

• 财政政策与PPP模式：由于货币政策边际效益减弱，未来政策将以财政为主。PPP模式将成为推动轨道交通建设的重要手段，社会资本将加速介入。
• 轨道交通投资规模：预计“十三五”期间，轨道交通行业总投资将超过6万亿元，其中高铁+城际+城轨合计。城市轨道交通投资将翻番，达到2万亿元以上。
• 维修后服务市场：随着现有车辆进入大修期，维修后服务市场空间预计达2000亿元，年均约400亿元，CAGR约为20%。
• “一带一路”与海外市场：中国高铁“走出去”战略将推动海外市场拓展，预计海外铁路市场空间达1500亿元。
• 行业增长驱动因素：包括GDP稳增长压力、城市化进程加快、私家车数量增加、交通拥堵问题加剧等。

关键信息

投资预测

• 总投资：预计“十三五”期间，中国轨道交通行业总投资将超过6万亿元，其中高铁+城际+城轨分别投资约3.5-3.8万亿元、1万亿元、2万亿元。
• 车辆数量增长：
  • 截至2020年，轨道交通车辆总数将达86770辆，为现存数量的2.3倍，CAGR约为19%。
  • 高铁+城际车辆总数预计达44000辆，为现存数量的2.5倍，CAGR约为20%。
  • 城市轨道交通车辆总数预计达42770辆，为现存数量的2.2倍，CAGR约为17%。
• 维修市场：预计2016-2020年维修后服务市场空间为2000亿元，年均约397亿元，其中2020年达到峰值540亿元。

城市轨道交通

• 城市数量与里程：截至2015年底，25个城市拥有111条城轨线路，总里程达3500多公里。预计到2020年，总里程将翻番至7000-7500公里。
• 投资门槛降低：城轨建设门槛从城区人口300万以上下调至150万以上，扩大了投资范围。
• 建设投资：2016-2018年城市轨道交通投资预计达1.6万亿元，年均800多公里新增里程。

高铁发展

• 高铁网络：高铁将从“四纵四横”扩展为“八纵八横”，规划至2025年，高铁新增0.8万公里，城际新增8000公里。
• 技术突破：中国标准动车组（CEMU）实现自主化，具备更高的安全性、运营效率和成本控制能力。

国际市场

• 海外市场拓展：随着“一带一路”战略实施，海外市场有望成为新增长点，预计未来三年海外铁路市场空间达1500亿元。
• 国际竞争格局：中国中车是唯一具备国际竞争力的动车组制造商，预计在海外市场中发挥重要作用。

重点推荐公司

风险提示

• 国内投资不及预期：若政策支持不足，可能影响行业增长。
• 国际业务拓展不及预期：海外市场推进速度若慢于预期，将影响公司业绩。
• 宏观经济波动：若GDP增长乏力，可能抑制轨道交通投资需求。

投资建议

• 重点推荐：康尼机电、中国中车、鼎汉技术、永贵电器、华伍股份。
• 建议关注：新筑股份。

结论

轨道交通行业将在“十三五”期间迎来快速增长，主要受益于政策支持、城市化进程加速和维修后服务市场的发展。随着高铁、城际和城轨建设的推进，以及国际市场的拓展，行业将具备长期增长潜力，成为资本避险和稳增长的重要板块。