20260203-建信期货-沥青月报_期货涨幅较大_关注基差机会_11页_3mb

报告摘要

沥青月报总结（2026年2月3日）

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析了2026年1月沥青市场的供需状况、期货走势及2月市场展望。报告指出，沥青市场整体呈现供需两弱的格局，受季节性需求萎缩、生产效益不佳以及地缘政治因素影响，市场波动较大，建议投资者谨慎操作。

主要观点

原油市场：
- OPEC+暂停增产，3月将继续减产，对供应形成支撑。
- 委内瑞拉加大出口，美国放宽制裁，可能带来一定供应增量。
- 伊朗局势紧张，但冲突风险较低，油价难以维持高位。
- 原油价格受地缘政治风险溢价支撑，但基本面显示累库预期，上方空间受限。
沥青市场：
- 供应端：
  - 1月沥青产量环比下降9.06%，主因季节性需求收缩及生产效益偏低。
  - 2月沥青产量预计进一步下滑至180万吨，较1月减少22万吨，同比降幅8%。
  - 多套大装置计划转产渣油，叠加春节假期影响，供应端持续偏紧。
  - 1月沥青装置平均开工率31.06%，环比下降3.01个百分点。
- 需求端：
  - 1月沥青消费环比下降24.63%，至193.95万吨，主因北方需求结束及天气不佳影响施工。
  - 2月需求预计继续下滑至约169万吨，与去年同期基本持平。
- 库存情况：
  - 库存走势分化，部分区域因供应收紧或需求支撑库存持稳。
  - 山东地区库存增加压力较大，因产量相对充裕，未能实现产销平衡。
  - 随着库存逐步消耗，春节后原料可能面临涨价预期，对现货市场形成支撑。
期货走势：
- 沥青期货价格涨幅较大，BU2603合约月涨幅12.78%，BU2606合约月涨幅11.64%。
- 原油价格因中东局势上涨，带动沥青走强，但基差一度低于-200元/吨。
- 盘面裂解价差高位运行，达到5年同期最高水平，主要因原料成本上升与产品价格波动。

关键信息

价格表现：
- BU2603合约收盘价3424元/吨，最高3554元，最低3093元。
- BU2606合约收盘价3415元/吨，最高3537元，最低3112元。
生产利润：
- 山东地炼沥青生产利润（稀释沥青）-278.16元/吨，环比下降51.85元/吨。
- 主营炼厂利润也有所下降，主要因柴油等产品价格大跌，综合收入下滑。
装置检修复产情况：
- 多套装置计划转产渣油，如东方华龙、胜星石化、东明石化、金陵石化等。
- 部分装置计划在2月复产沥青，如齐鲁石化、岚桥石化、云南石化等。
- 也有部分装置仍处于停产或检修状态，如海右石化、汇丰石化、江苏新海等。
操作建议：
- 沥青期货近期涨幅较大，建议投资者谨慎追多。
- 可关注基差低位介入多头头寸，把握市场机会。

市场展望

2月沥青市场仍将延续供需偏弱格局。
原料供应预期收紧，可能带来涨价预期，支撑现货市场。
需求端受春节假期影响，继续走弱。
市场整体缺乏明显驱动，需密切关注伊朗局势及地缘政治风险变化。

附录：建信期货研究发展部联系方式

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