20250409-上海证券-通信行业周报_通信行业关税冲击与可控核聚变赛道前瞻_高外向型承压与能源革命并行_9页_769kb

通信行业周报总结（2025.03.31-2025.04.06）

核心内容概述

本报告聚焦于2025年4月初通信行业的市场表现与宏观环境变化，分析了行业面临的关税冲击与新兴赛道——可控核聚变的发展前景。同时，报告也回顾了华为及其他企业在人工智能、5G建设等领域的进展，并对相关投资建议与风险进行了提示。

主要观点与关键信息

1. 周行情回顾

• 整体表现：
  上证指数、深证成指分别下跌0.28%、2.28%，中信通信指数整体下跌0.76%，在中信30个一级行业中排名第16位。

• 板块分化：
  通讯工程服务与电信运营II板块表现较好，分别上涨0.90%与2.38%；通信设备与增值服务II板块则下跌1.93%与1.94%。

• 个股表现：
  股价涨幅前五：恒宝股份（12.35%）、东土科技（9.31%）、ST高鸿（8.23%）、元道通信（7.90%）、中贝通信（6.32%）
  股价跌幅前五：*ST鹏博（-18.52%）、精伦电子（-12.10%）、移远通信（-10.66%）、*ST信通（-9.86%）、亿联网络（-9.13%）

2. 行业宏观环境分析

2.1 关税冲击与应对

• 政策背景：
  2025年4月2日，美国总统特朗普宣布推行“对等关税”政策，中国适用34%高额关税，对出口依赖度高的通信行业形成直接冲击。

• 行业影响：
  2023年通信行业主要上市公司海外收入占比平均达25.82%，其中光模块及物联网模组厂商尤为敏感，如中际旭创（84.65%）、新易盛（83.75%）、天孚通信（82.14%）等企业海外业务占比超80%。其他如移远通信（52.60%）、广和通（58.11%）等IoT厂商也面临压力。

• 应对策略：
  短期可通过供应链调整和成本优化缓解压力；长期需加速技术自主化以应对全球贸易环境的不确定性。

2.2 可控核聚变赛道发展

• 资本动向：
  上海未来产业基金战略注资中国聚变能源有限公司，标志着上海国投公司正式布局未来能源赛道。

• 全球进展：
  2024年全球聚变行业累计融资达71亿美元，较2023年增加9亿美元，产业进入规模化阶段，聚变商业公司员工人数首次突破4000人。

• 投资主体多元化：
  主要包括主权基金（如科威特投资局、淡马锡）、传统能源巨头（如埃尼集团、Equinor）、科技公司（如谷歌、软银、比尔·盖茨）。

• 国内支持：
  中国核电（601985.SH）与浙能电力（600023.SH）分别计划以10亿元、7.5亿元增资聚变企业，形成“国资引导+产业协同”的投资模式，有望加速我国可控核聚变商业化进程。

3. 行业重要新闻

3.1 设备商动态

• 华为2024年中国市场收入：
  达6152.64亿元，同比增长30.5%，占整体收入71%。主要受益于中国数字化、智能化、低碳化转型提速，各业务板块均实现有效增长。

• 其他区域表现：
  欧洲中东非洲地区收入1483.55亿元，同比增长2.1%；亚太地区收入433.06亿元，同比增长5.5%；美洲地区收入363.01亿元，同比增长2.7%。

3.2 人工智能进展

• Gartner预测：
  2025年全球GenAI支出将达到6440亿美元，同比增长76.4%。其中，80%的支出将用于硬件，包括服务器、智能手机、PC等。

• 马斯克AI超算项目：
  xAI计划在孟菲斯建设全球最大AI超算中心，拟投入29亿美元，但面临百万GPU的电力缺口。已申请300兆瓦电网电力，获得150兆瓦许可。若要扩展至100万个GPU，需额外建设发电设施。

4. 行业重要公告

5. 投资建议

• 行业评级：
  通信行业维持“增持”评级，预计未来6个月股价表现将强于基准指数5%-20%。

• 建议关注个股：

  • 光芯片：源杰科技、光迅科技、仕佳光子、长光华芯
  • 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、华工科技
  • 边缘侧模组：移远通信、广和通、日海智能、美格智能
  • 可控核聚变概念：永鼎股份、西部超导、国光电气、安泰科技、雪人股份、合锻智能

6. 风险提示

• 国内外行业竞争压力：
  国内缺少核心技术人才，产品仍处于追赶阶段。

• AIGC商业落地模式尚未明确：
  人工智能应用场景尚未清晰，盲目扩张可能导致短期产能过剩。

• 中美贸易摩擦：
  大国博弈加剧，可能对全球经济与供应链造成扰动。