20231120-中财期货-甲醇投资策略周报_宏观及成本支撑_甲醇震荡偏强_7页_1mb

• 甲醇观点

  • 短期：震荡偏强，主要受成本支撑及宏观情绪影响。
  • 中期：区间震荡，受供需格局影响。
  • 操作建议：观望。

• 逻辑驱动

  1. 供应端：西南气制甲醇检修与重启并存，供应压力高位；进口装置检修恢复，进口压力仍存。
  2. 需求端：MTO装置检修与降负，烯烃需求回落；传统下游进入淡季，开工率或下行。
  3. 成本端：冬储需求及政策支撑引发煤炭价格上行，带动甲醇成本支撑。

• 风险提示

  1. 原油与煤炭价格大跌；
  2. 新产能超预期投产；
  3. MTO装置停车增加。

• 关键关注点

  • MTO装置运行、进口量、库存；
  • 煤炭与天然气价格。

• 现货市场

  • 价格：山东甲醇现货跌0.42%，内蒙古涨0.49%；
  • 价差：江苏至内蒙古价差缩小至420元/吨，江苏至山东价差扩大至120元/吨；
  • 港口库存：沿海港口库存1045万吨，环比下滑54.7%。

• 基本面

  • 装机率：全国甲醇开工率72.22%，西北地区83.74%；
  • 库存：港口总库存1045万吨，同比下降84.27%；
  • 利润：内蒙古煤制甲醇亏损扩大，MTO利润为208元/吨。

• 下游需求

  • 开工率：MTO/MTP开工率86.07%，同比下降7.0%；
  • 传统需求走弱，进入淡季。

• 图表摘要

  • 图1：甲醇期货主力合约价格走势；
  • 图2：甲醇期现基差；
  • 图3-4：价差走势；
  • 图5-12：动力煤价格、库存价差等关键指标。

关键词：甲醇、震荡偏强、供需、成本支撑、库存、进口、MTO