农林牧渔行业：非洲猪瘟之俄罗斯经验，疫情持续超10年，规模化迅速提升-20190331-广发证券-18页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业总结：非洲猪瘟在俄罗斯的持续影响与行业趋势

核心内容

非洲猪瘟（ASF）自2007年传入俄罗斯，至今已持续超过10年。该疫情不仅在俄罗斯境内扩散，还逐步影响到东欧国家，如立陶宛、波兰等，成为欧洲地区的重要疫情重灾区。尽管各国采取了多项防控措施，如开展 ASF 抽样检测、禁止泔水喂猪、提供扑杀补贴和严格禁运等，但疫情仍未得到有效控制，尤其在2015年后新增案例数量显著上升。

主要观点

疫情扩散趋势： ASF 在俄罗斯的传播具有明显的扩散趋势，2015年后疫情案例数显著增加，且传播范围扩大至西伯利亚等地区。
季节性特征：俄罗斯在每年6-8月为 ASF 高发期，具有季节性规律；但乌克兰和波兰的疫情季节性不明显。
生物安全与养殖密度：俄罗斯的生物安全水平高于东欧国家，且养殖密度较低，有助于减少疫情传播风险。
规模化发展：在政策推动下，俄罗斯生猪产业向规模化、集约化方向发展，大型企业集团如 Cherkizovo 和 Rusagro 的市占率和产量增速显著高于全国平均水平。
行业集中度提升：中小养殖户升级防控体系难度较大，而规模化企业则积极应对疫情，预计未来行业集中度将进一步提升。

关键信息

俄罗斯 ASF 疫情发展：
- 2007年6月传入俄罗斯，2008年在车臣共和国首次发现野猪感染。
- 2015年以后 ASF 新增案例数明显上升，2015-18年累计新增疫情案例约673例。
- 2007-2018年俄罗斯因 ASF 扑杀的生猪数量逐年增加，2018年达到高峰。
- 2005-18年俄罗斯后院养殖出栏量占比从72%降至15%，表明规模化养殖趋势明显。
东欧国家 ASF 疫情情况：
- 乌克兰2017年生猪出栏量同比下降18.5%，反映出 ASF 对其养殖业的严重影响。
- 波兰和乌克兰的 ASF 新增案例数在2018年超过俄罗斯，显示疫情传播趋势加剧。
集团化企业表现：
- Cherkizovo 集团：2010-17年猪肉产量复合增速约13.4%，2017年市占率超过5%。
- Rusagro 集团：2012-17年猪肉产量复合增速约23.2%，市占率约5%。
投资建议：
- 预计国内生猪产能将出现明显下滑，大周期反转临近。
- 规模化企业因防控体系升级，预计在未来具备更强的抗风险能力，看好其行业集中度提升。
- 建议关注温氏股份、牧原股份、天康生物、天邦股份、新五丰、正邦科技等公司。

风险提示

猪价波动风险
疫病风险
食品安全风险

行业趋势与建议

生物安全升级：俄罗斯等国家的 ASF 疫情表明，生物安全是防控 ASF 的关键。
养殖模式转变：俄罗斯的养殖模式从以后院散养为主转向集约化养殖，提升了整体产业抗风险能力。
行业整合加速：在 ASF 压力下，俄罗斯生猪产业正加速整合，大型企业市占率提升。
国内行业展望：随着 ASF 疫情持续，国内生猪产能可能继续下滑，行业集中度提升趋势明确。

附录：图表与数据来源

图1：非洲猪瘟传播历史
图2：2007-2008年 ASF 疫情集中发生在撒丁岛和俄罗斯南部
图3：2009-2010年 ASF 疫情向俄罗斯西北部蔓延
图4：2011-2012年 ASF 疫情向俄罗斯西北和中部扩散
图5：2013-2014年 ASF 从俄罗斯扩散至东欧国家
图6：2015年后俄罗斯 ASF 新增案例数量明显增加
图7：2008-2018年俄罗斯 ASF 高发期为6-8月
图8：乌克兰 ASF 疫情无明显季节性
图9：波兰 ASF 疫情无明显季节性
图10：2007年以来俄罗斯因 ASF 扑杀的生猪数量
图11：东欧及俄罗斯地区养殖密度对比
图12：2018年俄罗斯生猪出栏量达4650万头
图13：2017年乌克兰生猪出栏量同比下降18.5%
图14：2005-2018年俄罗斯后院养殖出栏量占比下降
图15：Cherkizovo 集团发展历程
图16：Rusagro 集团发展历程
图17：2010-2017年 Cherkizovo 猪肉产量增长情况
图18：2012-2017年 Rusagro 猪肉产量增长情况
图19：我国生猪养殖密度较高

数据来源

《兽用疫苗学（中国农业出版社，宁宜宝主编）》
广发证券发展研究中心
OIE（世界动物卫生组织）
USDA（美国农业部）
FAO（联合国粮食及农业组织）
Wind 数据终端

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
- 增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

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