20220606-华泰期货-铝月报_稳增长下需求或缓步好转_铝价震荡反弹_19页_1mb

稳增长下需求或缓步好转 铝价震荡反弹总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月铝产业链各环节的运行情况，并对6月铝价走势进行了预测。整体来看，铝价在5月受多重因素影响呈现回落趋势，但在6月随着国内稳增长政策的持续发力和疫情逐步好转，铝价预计反弹震荡，运行区间在19500-22000元/吨之间。报告指出，尽管短期存在政策效果滞后和疫情反复的风险，但中长期来看，铝价上行空间有限。

主要观点

• 铝价走势：5月铝价整体回落，6月预计反弹震荡，关注政策和疫情对需求的影响。
• 供应端：国内电解铝产能增速放缓，但产量仍在持续释放；广西、云南等地区产能逐步复产，但进度缓慢，整体供应压力仍存。
• 消费端：疫情对汽车和房地产终端需求造成抑制，但部分区域疫情好转，下游企业逐步复产，新能源汽车和光伏项目拉动需求。
• 库存情况：国内电解铝社会库存持续去库，但个别仓库重复质押事件对库存统计造成干扰；LME库存持续下降，海外供应偏紧。
• 策略建议：建议在19500-22000元/吨区间进行波段操作，尝试逢低做多，但需关注需求恢复情况和政策执行效果。

关键信息

供应端情况

• 国内电解铝：5月运行产能增速放缓，产量持续增加，主要因云南部分产能因电网负荷暂缓复产、广西部分项目仍处于准备阶段。
• 海外供应：欧洲地区因能源危机，电解铝产能减产约95万吨，预计三季度后逐步恢复。
• 原铝进出口：4月国内原铝进口量34876.7吨，出口量32034吨，净进口量2842吨，进口与出口维持平衡。

消费端情况

• 疫情影响：部分区域疫情好转，下游企业逐步复产，但仍有地区受疫情影响。
• 房地产：1-4月商品房销售面积及销售额同比大幅下降，房地产开发投资和施工面积也出现下滑，对铝消费形成拖累。
• 汽车行业：4月汽车产销量大幅下降，但随着疫情好转，江浙沪地区汽车企业逐步复工，需求有望回升。
• 新能源领域：新能源汽车产销保持增长，政策持续支持，预计成为下半年铝消费的亮点。

库存情况

• 国内库存：5月31日电解铝社会库存为92.3万吨，较上月底下降6.4万吨。
• LME库存：持续下降至46万吨左右，主要因海外供应偏紧及能源价格高位波动。

成本与利润

• 成本端：氧化铝价格稳中有涨，阳极价格因石油焦价格上涨有所上升。
• 利润情况：5月电解铝行业平均盈利1500-2000元/吨，随着铝价回调，盈利幅度有所收窄。

风险提示

1. 海外能源危机持续：欧洲能源问题未见明显缓解，可能影响铝冶炼产能恢复。
2. 消费不及预期：疫情反复及政策效果滞后可能导致铝需求恢复不及预期。
3. 流动性收紧：若政策对经济的支持不及预期，可能引发市场流动性收紧。

图表与数据参考

• 图1：SHFE&LME铝锭价格走势
• 图2：铝锭价格同比增长率
• 图3：LME铝升贴水
• 图4：国内铝升贴水
• 图5：全球电解铝产量分布
• 图6：欧洲电解铝产量分布
• 图7：电解铝月度产量及增速
• 图8：电解铝利润
• 图9：电解铝出口情况
• 图10：氧化铝出口情况
• 图11：铝锭平均价
• 图12：预配阳极价格
• 图13：氧化铝月度产量
• 图14：电解铝生产成本
• 图15-18：铝板带、铝线缆、铝箔、铝型材开工率
• 图19-24：铝杆、再生铝、铝板带箔、铝型材周度产量及库存
• 图25-28：房地产相关数据
• 图29-32：家电行业产量数据
• 图33-36：国内及LME铝库存数据

表格数据参考

• 表1：海外铝冶炼企业减产情况（单位：万吨）
• 表2：商品策略观点（单位：元/吨、%）

总结

5月铝价受国内外多重因素影响整体回落，6月随着政策支持和疫情好转，铝价有望震荡反弹。国内供应端产能释放放缓，但产量持续增加；消费端受疫情影响较大，但新能源领域表现亮眼。库存方面，国内电解铝社会库存持续去库，但部分仓库重复质押事件可能对数据统计造成干扰。总体来看，建议关注铝价波动，尝试逢低做多，但需警惕政策效果不及预期和疫情反复对需求的影响。