20220606-中财期货-橡胶投资策略月报_宏观氛围好转_橡胶震荡偏强_5页_1mb

天然橡胶市场分析总结（2022年6月6日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：震荡偏强
• 操作建议：观望
• 核心逻辑：
  • 供给端：泰国南部因雨水天气影响开割进度，海南受白粉病及落叶影响，开割率偏低，原料胶水释放有限，预计全面上量时间可能延后至6月中下旬。
  • 需求端：轮胎行业仍面临较大的销售及成品去库压力，开工负荷提升受限，但随着各地汽车政策陆续出台，市场对下游需求向好预期升温。
  • 成本支撑：浓乳生产利润丰厚，工厂加价抢购原料，支撑原料价格。
  • 库存变化：青岛地区天然橡胶总库存小幅下降，保税区库存减少，但整体库存仍处高位。

信息要闻

1. 印尼出口情况

   • 2022年前4个月天然橡胶（不含复合橡胶）出口74万吨，同比降14.1%。
   • 合计出口到中国6.97万吨，同比降15%。

2. 泰国出口情况

   • 2022年前4个月天然橡胶（不含复合橡胶）出口118.1万吨，同比增3%。
   • 合计出口到中国82.4万吨，同比降1%。
   • 一季度泰国天然橡胶产量达135万吨，同比增2.8%；国内消费量同比增95%。

3. 中国轮胎产量

   • 2022年4月中国橡胶轮胎外胎产量6470.7万条，同比下降21.3%。
   • 1-4月累计产量同比下降8.4%。

4. 全球天胶供需预测

   • 4月全球天胶产量预计增13.6%至94.1万吨，消费量微增0.3%至121万吨。
   • 2022年全球天胶产量预计同比增1.8%至1417.9万吨。

基本面分析

1. 供给端：原料产出受限，产区开割进度缓慢

• 泰国：5月中下旬南部主产区开割，但因雨水天气影响，胶水产出受限，支撑收购价格高位。
• 越南：4月上旬开割，预计5月全面开割，但浓乳需求旺盛，胶水多流向浓乳生产。
• 海南：受白粉病和落叶影响，开割率偏低，预计全面上量时间延后至6月中下旬。
• 云南：4月上旬开割率已达70%以上，局部全面开割，新增两家乳胶厂导致原料争夺激烈。
• 总体情况：胶水释放量有限，原料价格受成本支撑上涨。

2. 需求端：轮胎行业开工受限，销售压力仍存

• 轮胎企业销售压力较大，成品库存偏高，导致开工负荷提升受限。
• 山东地区全钢胎开工负荷为55.75%，较前一周下跌0.04个百分点，较去年同期下降3.21个百分点。
• 半钢胎开工负荷为65.15%，较前一周略有提升，但受端午假期影响，存在下调预期。
• 厂家整体维持稳定运行，控产操作仍持续。

3. 库存变化：青岛地区库存小幅下降

• 截至6月2日，青岛地区天然橡胶总库存40.23万吨，较上周跌0.63吨，跌幅1.54%。
• 保税区库存10.6万吨，跌幅2.48%；一般贸易库存29.63万吨，跌幅1.20%。
• 周内出库有所好转，部分大库出库量大于入库量。

总结展望

• 整体趋势：尽管轮胎需求尚未明显回升，但供给端胶水释放缓慢及浓乳利润支撑原料价格，叠加政策利好，市场对需求端预期有所升温。
• 价格预测：预计6月份天然橡胶价格将维持震荡偏强走势。
• 风险提示：
  1. 产区突发自然灾害。
  2. 橡胶产量大幅增减。
  3. 轮胎消费意外变动。
  4. 海关查验政策反复。
  5. 宏观经济回暖恶化。
  6. 疫情最新进展及相关政策影响。

关键关注点

• 宏观数据：主要国家重要宏观数据及全球疫情进展。
• 期现价差与跨期价差波动：关注橡胶期现价差与跨期价差变化。
• 天气状况：国内外主产区天气变化对开割及胶水产出的影响。
• 终端消费情况：轮胎行业销售及库存情况。
• 进出口数据变化：关注中国及主要国家的天然橡胶进出口动态。

附：相关图表分析

• 图1：全乳胶基差分析
• 图2：烟片胶基差分析
• 图3：RU-NR价差分析
• 图4：期价季节性分析
• 图5：中国天然/合成橡胶进口合计（万吨）
• 图6：上期所天胶库存分析
• 图7：半钢胎开工率分析
• 图8：全钢胎开工率分析

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