20240728-中国银河-家电行业周报_以旧换新政策加码_家电投资情绪回暖_13页_3mb

报告摘要

家电行业以旧换新政策加码，投资情绪回暖

核心内容概述

2024年7月28日发布的报告指出，家电行业在以旧换新政策加码的背景下，投资情绪逐步回暖，板块整体表现优于大盘，估值处于低位，具备安全边际。政策支持涵盖家电、电动自行车、旧房装修等多个领域，中央财政提供3000亿左右超长期特别国债资金，进一步推动以旧换新补贴力度提升，预计可带动家电销售额超1000亿元。分析师杨策建议关注白电、厨电及清洁电器三大投资主线。

主要观点

板块行情回暖：本周（7月22日-7月26日）家电（SW）指数下跌0.59%，优于沪深300指数（-3.67%），年累计收益率达4.96%，跑赢沪深300指数4.29个百分点。
子板块表现分化：厨电板块涨幅最大（2.61%），白电板块（0.18%）表现略好，而小家电（-4.73%）和黑色家电（-3.01%）下跌，但整体投资情绪有所回升。
北向资金配置力度加大：北向资金持股市值增加0.69%，持股总数达38.28亿股，陆股通持股占流通市值比例为10.38%，在行业中位列第一。
以旧换新政策落地：中央财政安排3000亿元左右超长期特别国债资金，其中1500亿元用于支持家电以旧换新，补贴标准为产品价格的15%-20%，鼓励消费者购买节能、智能家电。
政策带动消费需求释放：预计空调、冰箱、洗衣机以旧换新销售分别达到1134.99万台、1130.99万台、508.63万台，叠加旧屋装修、智能家居等政策对厨卫产品的提振，整体家电换新规模有望超1000亿元。
行业结构优化：白电、黑电需求结构持续优化，空调、冰箱、洗衣机线上零售额和销量同比分别增长17.92%/30.23%、1.24%/2.01%、4.86%/15.02%，均价下降；黑电均价提升，需求结构优化。

关键信息

以旧换新政策细则

补贴对象：个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的8类家电产品。
补贴标准：产品价格的15%，对1级及以上能效产品额外补贴5%。
补贴上限：每件不超过2000元，每类产品每消费者仅限1件。
资金来源：中央财政提供1500亿元，按9:1比例实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。
政策期限：2024年7月25日发布《措施》，资金拨付后补贴力度有望加码。

市场表现与趋势

白电线上以价换量：空调、冰箱、洗衣机线上零售额和销量同比分别增长17.92%/30.23%、1.24%/2.01%、4.86%/15.02%，均价下降，以旧换新效果显现。
黑电需求结构优化：彩电线上零售额增长2.16%，销量下降3.32%，均价提升5.67%。
环境电器增长强劲：除螨机、擦窗机器人线下销额和销量分别增长60.75%/72.09%、164.2%/140%，扫地机器人增长放缓。
厨电表现亮眼：油烟机、燃气灶线下销售表现良好，集成灶销量增长8.85%。