20260308-宝城期货-豆类周报_进口成本攀升_豆类期价跟随走强_14页_1mb

期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货投资咨询部的毕慧撰写，分析了2026年3月8日豆类期货市场的走势及影响因素，重点围绕大豆、豆粕、菜粕三种商品展开。报告指出，豆类市场整体呈现震荡偏强格局，但受南美丰产预期和国内需求疲软的影响，价格上行空间有限。

主要观点

大豆市场

• 外盘支撑：中东地缘冲突推高原油价格，通过生物燃料需求和海运成本上升为美豆提供底部支撑。
• 美豆供需：美国农业部报告显示，1月大豆压榨量创历史同期新高，压榨利润增长，但全球库存高企限制价格上涨。
• 南美影响：巴西大豆创纪录丰产，阿根廷降雨改善作物生长，压制美豆上涨空间。
• 国内表现：进口大豆来源集中，巴西成为主力，但国内库存处于历史高位，下游需求平淡，豆类价格走势弱于外盘。

豆粕市场

• 供应压力：南美大豆丰产奠定全球供应宽松基础，压制豆粕价格上涨空间。
• 成本支撑：中东局势推高能源价格，强化大豆需求，进口成本上涨。
• 国内库存：豆粕库存同比仍处高位，供应宽松格局未根本改变。
• 短期走势：豆粕价格被动跟盘上涨，但空间受限。

菜粕市场

• 进口预期：全球油菜籽供应宽松，加拿大和澳大利亚产量上调，中加贸易关系回暖，远期进口菜籽供应改善，压制价格。
• 需求疲软：水产养殖处于淡季，终端采购清淡，难以提供上行驱动。
• 成本支撑：国际原油及油脂价格上涨为油菜籽提供成本支撑。
• 国内库存：国内油厂菜粕库存处于低位，为价格提供一定支撑。
• 短期走势：菜粕市场缺乏单边驱动，走势被动跟涨，上行空间受限于供应预期和弱需求。

关键信息

市场回顾

• 大豆现货价格：张家港进口二等大豆现货价为3920元/吨，周比持平；黑龙江国产三等大豆现货价为4060元/吨，周比持平。
• 豆类期价走势：豆二合约周涨幅近 $3%$，豆一和豆二成交量和持仓量均有明显放量，期价走势分化。

美豆压榨与产量

• 压榨量：美国1月大豆压榨量创历史同期新高，压榨利润增长。
• 巴西产量：巴西大豆收获进度低于去年同期，但高于五年均值，产量预测下调。
• 阿根廷产量：阿根廷大豆产量维持4800万吨，但受干旱影响，作物评级下滑。

运输与出口影响

• 巴西物流：大豆收获量创纪录，港口拥堵严重，物流能力不足。
• 中东局势：地缘冲突推高原油价格，可能影响部分航运路线，增加运输成本和保险费用。
• 出口变化：美国对华大豆出口量同比下降，巴西对伊朗出口下降，对伊拉克出口增长。

成本与库存

• 进口成本：巴西、美国、阿根廷进口大豆完税成本上涨，受原油、运费及政策影响。
• 国内库存：大豆及豆粕库存处于历史高位，限制价格上行空间。
• 压榨利润：美豆压榨利润高于前值，巴西和阿根廷压榨利润有所波动。

结论

• 美豆：震荡偏强格局，但受南美丰产和全球库存压制，上行空间受限。
• 豆二：进口成本上涨支撑价格，但国内库存高企，价格走势弱于外盘。
• 豆一：现货市场偏强运行，但国内需求平淡，价格走势受制。
• 菜粕：进口预期改善和需求疲软相互制约，短期走势被动跟涨。

图表与数据

• 图1-图6：展示大豆、豆粕、菜粕期现价差及基差走势。
• 表1-表9：提供大豆、豆粕、菜粕的完税成本、压榨利润及相关数据，反映市场供需和成本变化。

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