川财投研看世界系列之二十六：美国低利率周期下资产对冲途径有哪些？-20200909-川财证券-24页_2mb

美国低利率周期下资产对冲途径分析总结

核心内容

美国进入低利率周期，美联储自新冠疫情爆发以来采取了一系列宽松货币政策，包括大幅降息、扩大资产负债表、推出多种流动性支持工具等。这一政策环境对全球资产配置产生重要影响，尤其是对美股、黄金、大宗商品及新兴市场股市的走势。

主要观点

1. 美国低利率周期将持续

• 疫情对经济造成严重冲击，美联储将利率维持在 $0% - 0.25%$ 区间。
• 采取“平均通胀目标制”，允许通胀率适度高于 $2%$，以支持经济复苏。
• 美联储表示短期内不会收紧流动性，货币政策仍偏宽松。

2. 美股仍处于波动区间

• 美股在2020年2月下旬至3月出现大幅回撤，随后因美联储宽松政策迅速反弹。
• 当前美股三大指数估值偏高，叠加疫情复苏不确定性及大选带来的政治风险，美股波动尚未结束。
• 建议投资者对美股保持谨慎态度。

3. 黄金具备避险价值

• 疫情初期黄金价格一度上涨，但因多头拥挤和疫苗利好，随后回落。
• 现阶段黄金价格回升至1900美元/盎司以上，仍具备上涨空间。
• 预计美联储宽松政策和全球不确定性将支撑黄金的避险属性。

4. 大宗商品尤其是有色金属存在上涨机会

• 疫情导致上半年有色金属价格下跌，但随着复工和流动性宽松，价格开始回升。
• LME铜、镍、锡、铅、铝、锌等价格均出现显著上涨，预计中长期仍有上涨潜力。

5. 新兴市场股市（如A股）具备配置价值

• 美元走弱，资金流向新兴市场，利好A股等市场。
• 上证指数估值偏低，且中国疫情防控良好，政策支持强劲，中长期上涨空间较大。
• 港股虽有估值优势，但受欧美市场影响较大，A股或更具韧性。

6. 欧洲及新兴市场货币走强

• 美元指数走弱，欧元、澳元、加元、韩元等货币相对走强。
• 人民币、日元、韩元等货币受益于美元走弱和疫情控制较好，具有阶段性配置价值。

关键信息

• 美联储政策：自2020年3月起，美联储多次降息并推出多项流动性支持工具，以稳定市场和促进经济复苏。
• 美股估值：标普500、纳斯达克等指数估值偏高，且受疫情和政治因素影响，波动尚未结束。
• 黄金走势：黄金价格受美联储宽松政策和全球不确定性支撑，具备上涨空间。
• 有色金属价格：LME铜、镍、锡、铅、铝、锌等价格显著回升，中长期上涨潜力较大。
• A股机会：上证指数估值偏低，受国内政策和疫情防控利好，中长期上涨预期较强。
• 货币走势：美元指数走弱，欧元、澳元、加元、韩元等货币走强，具备阶段性配置价值。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 美联储政策超预期
• 贸易保护主义的蔓延
• 全球范围内黑天鹅事件

总结

在美联储持续宽松政策的背景下，美国进入低利率周期，对全球资产配置产生深远影响。美股虽然在短期内反弹，但估值偏高且波动未结束，需保持谨慎；黄金具备避险价值，价格仍有上涨空间；以有色金属为代表的大宗商品因需求恢复和低利率环境而受益，存在上涨机会；A股等新兴市场股市因估值偏低和政策支持，具备中长期投资潜力；同时，欧洲和新兴市场货币因美元走弱而走强，具有阶段性配置价值。投资者应关注政策变化和全球经济复苏节奏，合理配置资产以对冲风险。