20160308-法国巴黎银行-SPOLIGHT_ON_ASIA_14页_639kb_639kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档是一份由BNP Paribas发布的市场研究报告，涵盖多个行业和公司，包括电力、煤炭、房地产、日本股票策略以及公司基本面分析。报告分析了中国电力行业面临的挑战，如电力过剩和上网小时数（UH）下降，同时评估了不同公司的财务表现和未来前景。

中国电力行业分析

主要观点

• 中国独立发电公司（IPPs）：2015年利润增长达到约40%，但预计2016年起受电力过剩影响，上网小时数（UH）将下降约10%，之后每年下降5%。
• 电力需求：2015年电力需求同比增长0.5%，其中工业用电占比72.2%，其余由第三产业和居民用电构成。
• 电力产能：2015年电力总产能同比增长10.4%，其中核能增长最快（35.3%），风电增长32.5%，太阳能增长67.3%。
• 上网小时数：2015年整体电力上网小时数下降至3,969小时，同比下降7.4%。
• 煤炭价格：2016年初煤炭价格有所回升，尤其是QHD（秦皇岛）5500kcal煤炭价格上涨3元/吨，达到377.5元/吨。
• 煤炭库存：沿海IPP煤炭库存天数下降，港口库存天数上升，反映出电力企业对煤炭需求的下降和库存管理的变化。

关键信息

• 公司评级：维持对华能电力、华润电力、国电电力的“买入”评级，对大唐电力维持“持有”。
• 风电和核电：尽管NEA对可再生能源的指导有限，但风电和核电仍面临电力过剩压力。
• 燃气分销商：预计燃气需求将逐步恢复，尤其是由于供暖和工业用户的需求增长。

中国房地产市场分析

主要观点

• 一手房成交量：周末一手房交易量从44单位增至92单位，显示出市场回暖趋势。
• 住宅项目：预计新项目将在元朗和港岛地区推出，如K. Wah（173 HK）的The Spectra和Wheelock（20 HK）的One Homantin。
• 市场指数：Centa-City Leading Index上升0.76%，但仍低于2015年峰值10.3%。

关键信息

• 项目亮点：The Spectra项目靠近地铁站，提供多种户型选择，预计近期推出。
• 市场预期：随着新项目陆续推出，一手房成交量有望继续上升。

日本股票策略分析

主要观点

• 母公司与子公司估值差异：母公司股票价格可能因子公司表现而被低估，原因包括子公司短期上涨、少数股东减持、集团内部交叉持股等。
• 投资机会：当子公司市值占母公司市值50%以上时，可能存在提升母公司价值的机会。

关键信息

• 涉及公司：包括Takamatsu Construction Group（1762 JP）、Mitsubishi Chemical Holdings（4188 JP）等。

公司研究：金龙机电（300032 CH）

主要观点

• 评级调整：维持“减少”评级，目标价下调至15元，较当前股价17.41元有13.8%的跌幅。
• 盈利预期：2015年净利润预期为330百万人民币，低于市场预期。
• 业务挑战：受智能手机需求疲软影响，与苹果等客户的业务表现不及预期。

关键信息

• 财务指标：2015年收入为30.42亿元，净利润为3.3亿元，2016年收入预计增长至34.39亿元。
• 估值：当前市盈率（PE）为29倍，远高于行业平均。

公司研究：SK Telecom（017670 KS）

主要观点

• 评级维持：维持“买入”评级，目标价为KRW270,000，较当前价格KRW216,500有24.7%的上涨空间。
• 业务展望：公司预计2016年ARPU增长平缓，但将继续扩大LTE用户群。
• 股东回报：预计2016年每股股息（DPS）保持不变，维持约4.6%的股息收益率。

关键信息

• 财务指标：2015年收入为17,137亿韩元，净利润为1,516亿韩元，2016年收入预计为17,574亿韩元。
• 市场表现：过去12个月股价下跌24.8%，但相对国家指数表现较好。

公司研究：Keyence Corp（6861 JP）

主要观点

• 评级维持：维持“买入”评级，目标价为JPY74,000，较当前价格JPY60,330有22.7%的上涨空间。
• 增长预期：预计2017财年净利润将增长，主要受益于亚洲自动化需求和北美市场策略调整。
• 扩张计划：公司预计在2017财年进入加速增长阶段，预计在亚太地区表现强劲。

关键信息

• 财务指标：2016年预计收入为376.6亿日元，净利润为134.9亿日元，2017年收入预计为409.6亿日元。
• 估值：当前市盈率（PE）为27.1倍，目标价基于30倍PE估值。

公司研究：Kyoritsu Maintenance（9616 JP）

主要观点

• 融资计划：公司计划发行价值JPY200亿的可转换债券（CBs），用于稳定融资并加速酒店开业。
• 市场反应：短期可能对股价产生负面影响，但长期来看有助于公司发展。

关键信息

• 财务指标：2016年预计收入为132.3亿日元，净利润为6.5亿日元。
• 目标价：当前股价为JPY8,580，目标价为JPY11,300，上涨31.7%。

总结

关键信息汇总

• 电力行业：2015年电力需求温和增长，但产能扩张导致上网小时数下降，IPP公司盈利增长趋缓。
• 煤炭市场：煤炭价格回升，但库存管理压力依然存在。
• 房地产市场：一手房成交量提升，新项目预期将带动市场进一步复苏。
• 金龙机电：因业务表现不佳，评级下调，目标价下降。
• SK Telecom：维持“买入”评级，未来增长依赖于LTE扩展和股东回报策略。
• Keyence Corp：预计进入增长加速期，维持“买入”评级。
• Kyoritsu Maintenance：通过发行CBs融资，推动酒店业务扩张，短期股价可能承压但长期看好。

投资建议