20231022-浙商证券-新澳股份-603889.SH-新澳股份三季报点评报告_Q3收入端表现出色_原材料价格与汇兑损失短期影响利润_4页_452kb

新澳股份（603889）Q3业绩点评总结

核心业绩数据

• 📊 Q3单季：营收 ¥1190亿 → 同比增长 +183%；净利润 ¥105亿 → 同比增长 +33%。
• 📊 前三季度累计：营收 ¥3511亿 → 同比增长 +123%。

收入分析：产销两旺

• 羊绒纺纱线销量同比增18%，毛精纺纱线销量同比增16%。
• 毛球精梳纱线全球市占率第二，粗梳羊绒纱线全球市占率第三。
• 维持产能优势，Q3收入环比加速增长。

利润影响因素

• 原材料价格：澳分价格Q3环比下滑81%，毛利率同比下降20p.p.至17.6%。
• 汇兑损失：欧元贬值导致财务费用增长，人民币对欧元升值25%，造成汇兑亏损。
• 费用增加：销售费用增长221%、管理费用增长132%。

股权激励计划

• 授予对象：354名员工，限制性股票总数1753万股（占比2.45%）。
• 业绩目标：2023~2025年扣非净利润年复合增长率不低于11%/23%/37%。
• 授予人数增加：354人 vs 2015年计划的23人，信号更强。

盈利预测

• 收入预测：2023~2025年收入分别为 ¥447亿（+13%）— ¥568亿（+12%）。
• 归母净利润预测：41亿→48亿→57亿，年复合增长率6%→16%。
• 估值：对应PE分别为11倍 → 10倍 → 8倍。

风险提示

• 原材料波动风险、下游需求不足风险、汇率风险等。

评级

• 投资评级：维持“买入”。
• 市场表现：长期内具备长足成长潜力。