20240721-光大期货-光期能化_能源策略周报_71页

报告摘要

光大证券2020年半年度业绩报告：地缘缓和与通胀风险下的能源供需分析

摘要

宏观与地缘政治
近期市场高度关注美联储降息预期，CME FedWatch工具显示9月降息概率接近100%，但美国PPI同比26%的高位运行说明通胀粘性较强，美联储政策前景仍存不确定性。地缘方面，以色列认可拜登停火协议，中东局势有所缓和，或对油价形成一定压制。
供应格局
OPEC+坚持原定增产计划，沙特原油出口同比下滑100万桶/日左右，支撑其减产执行力。俄罗斯能源部提议延长汽油出口禁令，计划继续削减原油产量以补足OPEC+配额缺口。
需求与库存动态
国内原油进口进口量环比下降109%，同比跌幅達1077%，加工量同比减少37%。国内炼厂开工率低位运行，港口商业原油库存同比下降显著，需求疲软令人担忧。全球原油库存连续三周大幅去库，但成品油库存出现累库迹象。
策略观点
短期油价或受地缘缓和压制，但EIA预估7-9月供需缺口达-33、-81、-136万桶/日，中期仍维持乐观。内外价差缩窄至低位，反弹机会值得关注。
燃料油与沥青
新加坡高硫燃料油6月销量环比下滑，低硫需求占比提升。国内沥青供需基本平稳，炼厂开工保持低位，库存小幅反弹，需求预期取决于基建投资的恢复。