20231008-东证期货-国债期货策略周报_16页_749kb

国债期货策略周报总结

核心内容概览

本报告为2023年10月8日发布的国债期货策略周报，主要分析了国债期货市场近期表现，并提出相应的套保、期现套利、跨期价差及跨品种策略建议。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• 价格变动：

  • TL2312环比上涨0.27%，T2312环比上涨0.17%，TF2312环比上涨0.12%，TS2312环比上涨0.03%。
  • 所有合约价格均呈现上涨趋势，但涨幅差异较大。

• 成交量与持仓量：

  • TL2312日均成交量为21638，环比下降11.9%；T2312日均成交量为72526，环比下降0.7%。
  • 持仓量总体有所波动，TL2312持仓量环比上涨1.9%，T2312持仓量环比上涨0.7%。

• 活跃CTD券：

  • 所有合约的活跃CTD券均为220008.IB（TL系列）或230004.IB（T系列）等。

2. 套保策略

• 基差与净基差分析：

  • TL2312基差为0.47，较上周下跌0.21；净基差为0.31，较上周下跌0.07。
  • T2312基差为0.59，较上周上涨0.27；净基差为0.52，较上周上涨0.34。
  • 历史季节性中枢可能下周震荡下行至0.55。

• 上行防御空间：

  • TL2312上行防御空间为4.64bp，T2312为8.96bp，TF2312为2.06bp，TS2312为-2.51bp。

3. 期现套利策略

• 正套与反套空间：

  • 正套空间：TS2312为0.52/0.35；TL2312与T2312分别为0.07/0.24与1.05/1.22。
  • 反套空间：TS2312为-1.32/-1.15，其他合约的反套空间均小于0。

• 反套假设：

  • 假设债券借贷成本为80bp，DR007与DR1M为10月7日数据。

4. 跨期价差策略

• 价差分析：

  • T的12-03合约价差为0.36，略高于季节性均值0.25。
  • TF的12-03合约价差为0.22，与季节性均值0.18差别不大。
  • TS的12-03合约价差为0.06，低于季节性均值0.13。

• 价差走势：

  • 各合约价差走势与季节性水平预期存在一定偏差，需关注其变化趋势。

5. 跨品种策略

• 推荐组合：

  • 做多12月合约的10Y-2Y久期中性组合，测算Carry为0.97元。
  • 做空12月合约的30-10Y久期中性组合，测算Carry为0.85元。

• 价差分位数：

  • T-TF价差分位数为79.2%，T-2*TF价差分位数为43.6%，T-TS价差分位数为78.0%。

• 蝶式价差走势：

  • T-2TF+TS蝶式价差走势为-0.8，TL-2T+TF蝶式价差走势为-2.9。

策略建议总结

风险提示

• 量化模型风险：本报告中的策略基于历史数据，存在模型失效的可能。
• 市场波动风险：期货走势评级基于收盘价变动幅度，可能因市场变化而失效。
• 免责声明：
  • 报告仅供客户使用，不构成投资建议。
  • 报告内容可能因市场变化而更新，但可能受限于某些规定无法及时调整。
  • 报告版权归属东证期货，未经授权不得复制、转发或公开传播。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：

  • 成立于2008年，是东方证券股份有限公司的全资子公司。
  • 从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务。
  • 拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格。

• 东证衍生品研究院：

  • 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼。
  • 联系人：梁爽。
  • 联系方式：电话8621-63325888-1592，传真8621-33315862，网址www.orientfutures.com，Email：research@orientfutures.com。

作者信息

• 王冬黎：

  • 从业资格号：F3032817
  • 投资咨询号：Z0014348
  • 联系方式：Tel: 8621-63325888-3975，Email: ongle.wang@orientfutures.com

• 范沁璇：

  • 从业资格号：F03111965
  • Email: qinxuan.fan@orientfutures.com