20201010-西南证券-医药行业周报_看好10月黄金反弹时机_22页_3mb

医药行业10月反弹机会分析总结

核心内容

本报告分析了医药行业在10月的反弹机会，重点指出疫苗、药店、创新药械及其产业链等高景气度板块具有较强的配置价值。同时，结合行业表现、资金流向、三季报预期及海外疫情发展，提出投资策略与重点个股推荐。

主要观点

1. 10月是医药板块的反弹窗口期：

   • 医药板块从8月中旬至今调整幅度约10%，其中疫苗板块调整幅度甚至超过30%，调整充分。
   • 国内疫情控制较好，而海外疫情反复，尤其是印度疫情严峻，将对疫情相关板块（如疫苗）产生积极催化作用。
   • 行业整体业绩恢复正增长，估值已回到7月份水平，具备一定的估值修复空间。

2. 三季报预期为投资提供指引：

   • 建议重点布局CXO（药明康德、凯莱英等）、药店（大参林、一心堂等）、特色原料药（博瑞医药、海普瑞等）及出口新冠检测相关个股（金域医学、华大基因等）。
   • 随着国内疫情逐渐缓解，医疗需求有望复苏，如迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科等。

3. 行业表现与估值：

   • 当前医药行业整体估值（PE-TTM）为49倍，相对全部A股溢价169%，相对剔除银行后A股溢价87%，相对沪深300溢价254%。
   • 本周医药生物指数上涨2.53%，跑赢大盘0.1个百分点，排名行业第11位。

关键信息

本周表现

• 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、长春高新、康泰生物、智飞生物、凯莱英、恒瑞医药、华兰生物、大参林、乐普医疗，整体上涨4.3%，跑赢大盘1.91个百分点，跑赢医药指数1.81个百分点。
• 弹性组合：冠昊生物、康辰药业、海普瑞、一心堂、老百姓、金域医学、益丰药房、山河药辅、沃森生物、三鑫医疗，整体下跌1.48%，跑输大盘3.92个百分点，跑输医药指数4.01个百分点。
• 科创板组合：博瑞医药、伟思医疗、天臣医疗，整体下跌1.8%，跑输大盘4.25个百分点，跑输医药指数4.34个百分点。

行业涨跌幅

• 子行业：医疗服务涨幅最大（6.8%），医疗器械涨幅约3.8%。
• 个股：涨幅前十的个股包括博晖创新（+27.5%）、泽璟制药-U（+19.1%）、光正集团（+14.3%）等；跌幅前十的个股包括西藏药业（-12%）、天宇股份（-8.8%）、英特集团（-8.8%）等。

资金流向

• 陆港通：增持前五为紫鑫药业、英科医疗、奇正藏药、金达威、天宇股份；减持前五为新和成、葵花药业、东北制药、迈克生物、博雅生物。
• 北向资金：沪港通净买入11.97亿元，深港通净买入12.57亿元。
• 大宗交易：本周共有21家公司发生大宗交易，总成交额为7.5亿元，前三为同仁堂、沃森生物、上海莱士。

海外疫情动态

• 全球疫情：截至10月9日，全球累计确诊3714万例，死亡107万例，死亡率2.88%，较中国死亡率低2.53个百分点。
• 印度疫情：累计确诊697.7万例，死亡10.75万例，死亡率1.6%，疫情形势严峻，可能影响原料药产能转移。
• 美国疫情：累计确诊789万例，死亡20万例，疫情反复，全球确诊占比下降0.4个百分点。

风险提示

• 药品降价预期风险；
• 医改政策执行进度低于预期风险；
• 研发失败的风险。

重点覆盖公司盈利预测及估值

• 恒瑞医药：2020年归母净利润增速预计为21%-25%-24%，20PE为76-60-49，市值约4880亿元，评级“买入”。
• 迈瑞医疗：2020年归母净利润增速预计为41%-19%-24%，20PE为66-55-45，市值约4353亿元，评级“买入”。
• 药明康德：2020年归母净利润增速预计为45%-22%-22%，20PE为94-77-63，市值约2520亿元，评级“买入”。
• 智飞生物：2020年归母净利润增速预计为44%-34%-33%，20PE为70-53-40，市值约2400亿元，评级“买入”。
• 长春高新：2020年归母净利润增速预计为56%-30%-29%，20PE为54-42-32，市值约1506亿元，评级“买入”。
• 康泰生物：2020年归母净利润增速预计为54%-74%-48%，20PE为144-83-56，市值约1275亿元，评级“买入”。
• 华兰生物：2020年归母净利润增速预计为25%-16%-15%，20PE为70-60-52，市值约1119亿元，评级“持有”。
• 沃森生物：2020年归母净利润增速预计为550%-46%-36%，20PE为88-60-44，市值约809亿元，评级“买入”。
• 凯莱英：2020年归母净利润增速预计为33%-29%-27%，20PE为54-42-32，市值约625亿元，评级“买入”。
• 乐普医疗：2020年归母净利润增速预计为27%-31%-26%，20PE为31-28-26，市值约613亿元，评级“买入”。

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总结

10月是医药板块的反弹窗口期，疫苗、药店、创新药械等高景气度板块具备投资价值。行业整体估值修复，业绩回暖，同时海外疫情反复为相关个股带来催化效应。三季报临近，建议关注CXO、药店、特色原料药及出口新冠检测相关个股。同时，需关注药品降价、医改政策执行及研发失败等风险。重点个股如药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、智飞生物、长春高新、沃森生物、凯莱英等具备较好的盈利预期和估值空间。