20240121-东证期货-商品估值及风格轮动周报_需求淡季下低估值品种或面临反弹_10页_1mb

吴梦吟商品估值及风格轮动周报（2024年1月21日）

一、商品市场表现

2024年1月19日当周，商品市场止跌企稳。涨幅靠前品种为纯碱、低硫燃油、锡、苯乙烯、棉花等，主要集中在低估值品种；跌幅靠前品种为股指、工业金属及粕类。推测与当周股指企稳回升有关，但部分品种如原油仍承压。

二、产业利润概况

黑色金属板块：吨焦利润转亏，钢厂亏损幅度收缩。
有色金属板块：铜铝维持进口利润，空间偏窄；铅锌镍锡多进口亏损。
化工板块：PTA亏损扩大，MEG利润修复；聚酯板块利润普遍收缩。

三、风格与轮动

• 周内多空呈现环比调整：周期/成长风格轮动至空成长；工业品/农产品轮动至空南华农产品；贵金属/工业品轮动至空南华贵金属；金油比价轮动至空原油。
• 套利表现：最佳跨品套利组合为豆粕菜粕价差、菜油-豆油价差、螺焦主力合约比价；表现最弱为PP-3MA价差、螺纹热卷差、棕榈油-豆油价差。

四、多配建议

多配： 铁矿、铜、铝、苯乙烯、白糖、橡胶
空配： 镍

五、风险提示

利润数据存在统计偏差；商品估值变动受供需及价格波动影响。