20231224-东证期货-商品估值及风格轮动周报_需求淡季下_市场或持续交易供应扰动_10页_1mb

商品期货重要事项

• 报告归属：本报告版权归上海东证期货有限公司所有，未经授权不得发布或复制。
• 信息说明：报告信息基于公开资料，仅供参考，不构成交易建议。

商品估值及风格轮动周报

1. 市场表现

• 本周涨跌：涨幅前三位为乙二醇、低硫燃油、甲醇；跌幅前三位为豆粕、尿素、生猪。
• 板块表现：涨幅集中于能源化工板块，跌幅主要集中在农产品板块。

2. 估值与利润

• 期限价差：豆二、苯乙烯等5种品种基差处于80%历史高位，PTA、豆粕等5种品种处于20%历史低位。
• 产业利润：
  • 黑色金属：焦化利润扩大，钢厂亏损扩大。
  • 有色金属：铜、锌等品种维持进口亏损。
  • 能源：装置爆炸对沥青、烯烃等品种供应造成扰动，基本面不支撑原油大幅反弹，但宏观因素可能推动油价企稳。

3. 风格轮动

• 方向：
  • 周期风格轮动至空配成长，工业品风格多配南华工业品。
  • 贵金属/工业品轮动至多配工业品，油价轮动至多配原油。
• 板块强弱：贵金属 > 有色 > 能源 > 化工 > 黑色 > 农产品。

4. 套利机会

• 强势头寸：FU-SC主力价差、玉米淀粉-玉米主力价差、豆油-豆粕主力比价。
• 弱势头寸：菜油-豆油价差、豆粕-菜粕价差、PP-3*MA主力价差。

5. 风险提示

• 数据限制：利润公式因现货标的和常数差异可能导致数据失真。
• 其他风险：宏观经济预期、政策变动、突发事件等可能影响市场表现。

分析师：吴梦吟（商品策略）
免责声明：报告仅供参考，投资者据此操作责任自负，本公司不承担任何责任。