20181220-天风证券-全球锂资源跟踪专题_澳洲篇-锂精矿供给逐步增加_11页_540kb

报告摘要

澳大利亚作为全球锂资源供应的重要地区，其锂辉石矿在2018年成为锂资源放量的主力。随着多个锂矿项目的陆续投产和产能爬坡，2019年澳洲锂精矿供给将显著增加，预计销售量将超过100万吨，对锂盐市场带来一定压力。同时，锂精矿的生产成本较低，仍具有较大的盈利空间。

供给增长：2018年，除Talison外，澳洲其他锂矿企业的锂精矿销售量预计超过60万吨，2019年有望突破100万吨。
DSO向锂精矿转型：多家企业正在减少DSO（碳酸锂）产量，以支持锂精矿的生产，如Wodgina项目将在2019年全面投产锂精矿。
成本优势：在产项目现金成本普遍位于400-500美元/吨，锂精矿生产成本更低，如Wodgina和Pilgangoora(Pilbara)的预计成本不到300美元/吨。
销售价格波动：锂精矿价格根据锂价季度或半年度调整，2018年平均价格约900美元/吨，2019年一季度价格可能大幅下降。
包销协议：多数锂矿公司已与下游企业签订包销协议，锁定销售渠道，如赣锋锂业与Altura和Pilbara签订协议，确保锂精矿的销售。
盈利前景：随着锂精矿产能逐步释放，部分公司有望扭亏为盈，如Altura、Pilbara和Tawana。

资源情况：澳洲锂矿企业掌握的锂原矿资源量接近8.3亿吨，其中主要企业包括Mineral Resources、Altura Mining、Pilbara Minerals、Galaxy Resources、Tawana Resources和Kidman Resources。
生产情况：2018年第三季度，澳洲主要锂矿企业DSO销量环比下降30%，锂精矿销量基本持平。随着Altura和Pilbara的Pilgangoora项目放量，以及Wodgina项目投产，预计2019年锂精矿销量将超过100万吨。
生产成本：在产项目现金成本普遍位于400-500美元/吨，锂精矿生产成本更低，如Wodgina项目预计成本约296美元/吨，Pilgangoora(Pilbara)预计成本约263美元/吨。
销售价格：锂精矿价格根据锂价调整，2018年三季度锂精矿均价约930.8美元/吨，预计2019年一季度价格将大幅下降。
盈利前景：随着锂精矿产能释放，Altura、Pilbara和Tawana等公司有望扭亏为盈，但Altura上半年亏损852万美元，面临资金压力。

项目情况：拥有Wodgina和Mt Marion项目，其中Wodgina将从2019年开始全面投产锂精矿，Mt Marion项目锂精矿产能为45万吨/年。
生产情况：2018年第三季度，Wodgina项目原矿发货量为42.2万吨，环比下降44%；Mt Marion项目锂精矿发货量为9.1万吨，同比下降4.2%。
销售情况：Mt Marion项目产品由赣锋锂业包销，2018年三季度锂精矿价格为1071美元/吨，10月至12月价格为930.8美元/吨。